20210228-开源证券-石油化工行业周报_油价创13个半月新高_涤纶长丝需求复苏加快_24页_2mb

石油化工行业周报总结

核心内容概览

2021年2月28日，石油化工行业投资评级为“看好”。本周油价上涨，带动涤纶长丝需求复苏，市场预期积极。同时，LNG价格震荡下行，但整体行业表现优于沪深300指数。

主要观点

• 油价上涨：截至2月26日，Brent原油价格为65.97美元/桶，周环比上涨3.13美元/桶；WTI原油价格为61.61美元/桶，周环比上涨2.37美元/桶。美国受德州风暴影响，原油产量减少110万桶/天，油品总库存减少1381万桶，市场对原油需求向好的预期增强。
• 涤纶长丝需求复苏：江浙地区化纤织造综合开机率提升至44.50%，预计3月初恢复正常运转，涤纶长丝需求复苏加快。当前POY/FDY/DTY库存处于历史较低水平，有利于“金三银四”行情。
• LNG价格下行：本周LNG价格指数为3501元/吨，周环比下行3.82%。供给端液厂开工率上升，原料气供应增加，市场供大于求；需求端因春节结束，下游工厂逐步复工，市场需求缓慢提升。

关键信息

1. 油价与市场因素

• 供给收缩：美国原油产量减少110万桶/天，活跃钻机数量增加5台，表明生产恢复缓慢。
• 库存下降：美国商业原油和油品总库存为12.85亿桶，周环比减少1381.2万桶，其中商业原油库存增加128.5万桶，汽油库存增加1.2万桶。
• 需求承压：美国油品消费总量减少198万桶/天，馏分油消费减少52万桶/天。
• 金融因素：美元指数先抑后扬，环比下降0.14，原油期货价格与美元指数走势反相关。

2. 长丝需求与价格

• 成本支撑：双原料大幅拉涨，下游复工节奏超预期，成本支撑较强。
• 需求增长：江浙地区开机率提升，涤纶长丝需求明显增长，价格持续上涨。
• 价差变化：PX-石脑油价差扩大21.63%，PTA-PX价差扩大14.21%，涤纶长丝与PTA、乙二醇价差缩小91.72%。

3. 原油指标

• 库存变化：美国油品总库存减少，但商业原油及汽油库存增加，馏分油库存减少。
• 产量变化：美国原油产量减少110万桶/天，活跃钻机数增加。
• 需求预测：OPEC上调2021年全球原油需求预期，EIA下调全年需求预测。

4. 重要价差

• 炼油产业链：新加坡炼油价差缩小，美国RBOB汽油价差扩大。
• 烯烃产业链：除聚烯烃与甲醇价差缩小外，其余价差均扩大。
• 聚酯产业链：除涤纶长丝与PTA、乙二醇价差缩小外，其余价差均扩大。
• 天然气：北美天然气价格下跌，国内LNG内外盘价差缩小。

受益标的

• 民营大炼化：桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化、东方盛虹
• 轻烃裂解：卫星石化、东华能源
• 油服龙头：中海油服
• 煤制烯烃：宝丰能源
• 民营加油站：和顺石油
• 受益资产注入管网公司：中国石油、中国石化、中油工程、新奥股份、深圳燃气

风险提示

• 原油价格剧烈波动
• 地缘政治风险加剧
• 疫情反复导致需求萎靡

附录

• 图表目录：包含行业走势、库存变化、价差变化等图表，数据来源为Wind、开源证券研究所。
• 表格目录：包括主要石化公司盈利预测与估值、能源价格与指标、价差数据等，数据来源为Wind、开源证券研究所。
• 免责声明：本报告仅供开源证券客户参考，不构成投资建议，需结合个人情况谨慎决策。

分析师信息

• 分析师：张绪成
• 联系方式：zhangxucheng@kysec.cn
• 证书编号：S0790520020003

总结

本周石油化工行业表现优于沪深300指数，油价创13个半月新高，主要受供给收缩、库存下降及疫苗普及和货币宽松政策支撑。涤纶长丝需求复苏加快，行业低库存环境有利于“金三银四”行情。LNG价格震荡下行，但国内天然气内外盘价差缩小。报告指出，受益标的包括民营大炼化、轻烃裂解、油服龙头、煤制烯烃、民营加油站及受益资产注入管网公司。同时提醒投资者注意原油价格波动、地缘政治和疫情反复等风险。