20210718-开源证券-石油化工行业周报_油价高位震荡_长丝需求盈利向好_23页_2mb

石油化工行业周报总结

核心内容

2021年7月18日发布的石油化工行业周报指出，当前行业处于高位震荡状态，长丝需求盈利向好。投资评级为“看好”，主要基于油价维持高位以及长丝市场预期改善。

主要观点

• 油价走势：尽管本周Brent原油价格下跌2.29美元/桶，WTI原油价格下跌3.12美元/桶，但市场对原油供不应求的预期支撑了油价。美国商业原油库存超预期下滑，加上夏季驾车高峰期到来，推动了全球石油需求的增长。
• 长丝市场：涤纶长丝市场价格小幅上行，盈利水平持续改善。由于秋冬季订单提前放量，市场交易气氛较好。主要受益标的包括民营大炼化、轻烃裂解、油服龙头、煤制烯烃龙头、民营加油站及受益资产注入管网公司的企业。
• LNG市场：LNG价格指数上涨，但液厂开工率下降，供应收紧。主要因电力供应紧张导致部分液厂限电，需求端则受到山西和河南地区车用需求疲软的影响。
• 市场表现：本周石化板块上涨5.27%，跑赢沪深300指数4.77个百分点，显示行业整体表现优于大盘。

关键信息

原油市场动态

• 库存变化：美国商业原油库存减少789.6万桶，汽油库存增加103.8万桶，馏分油库存增加365.7万桶。
• 供应变化：美国原油产量增加至1140万桶/天，活跃钻机数增加至484台，显示供应端有所增长。
• 需求变化：美国油品消费总量减少224万桶/天，汽油消费减少76万桶/天，但全球原油需求仍在增长。
• 供需预测：EIA下调2021年全球石油日需求增长预测，OPEC上调预测，显示供需关系存在不确定性。

长丝市场情况

• 价格变化：POY150D、FDY150D、DTY150D价格分别上涨25元/吨、25元/吨、保持不变。
• 开工率：涤长丝企业平均开工率约为94.11%，较上周略有下降。
• 需求增长：江浙地区化纤织造综合开机率76.20%，秋冬季订单提前放量，市场交易气氛较好。

产业链价差

• 炼油产业链：新加坡炼油价差及美国RBOB汽油价差扩大，显示炼油利润提升。
• 烯烃产业链：所有烯烃价差均扩大，反映市场对轻烃裂解产品的需求增加。
• 聚酯产业链：燃料油与石脑油价差扩大，但PX与石脑油价差缩小，PTA与PX价差缩小，涤纶长丝与PTA、乙二醇价差缩小。
• 天然气市场：北美天然气价格下跌，国内LNG内外盘价差扩大，显示国内天然气价格相对国际价格较高。

风险提示

• 原油价格波动：受地缘政治及疫情反复影响，原油价格可能剧烈波动。
• 地缘政治风险：OPEC+增产协议尚未达成，供应不确定性增加。
• 疫情风险：疫情反复可能导致需求萎靡，影响市场走势。

受益标的

图表与数据

• 图1：石化板块上涨5.27%，跑赢沪深300指数。
• 图2：石油石化子行业除炼油和石油开采外均上涨。
• 图3：国际油气期货价格小幅下跌。
• 图4：Brent油价低于历史水平。
• 图5：美国商业原油库存减少，汽油和馏分油库存增加。
• 图6：美国原油和油品总库存增加，低于历史同期水平。
• 图7：美国原油产量和活跃钻机数增加。
• 图8：美国主要盆地活跃钻机总数增加。
• 图9：Brent油价与全球钻机数关联性强。
• 图10：美国主要盆地未完成的钻井数量减少。
• 图11：EIA下调需求预测，OPEC上调预测。
• 图12：炼厂开工率下降，原油加工能力增加。
• 图13：油品总量及汽油消费需求减少。
• 图14：美国原油+成品油净进口减少。
• 图15：美元指数与原油期货价格走势反相关。
• 图16：Brent非商业净多头头寸增加。
• 图17：WTI非商业净多头头寸增加。
• 图18：6月炼油主要产品价差缩小。
• 图19：新加坡炼油主要产品价差扩大。
• 图20：新加坡柴油与原油价差扩大，汽油与原油价差缩小。
• 图21：美国RBOB汽油价差扩大。
• 图22：石脑油裂解烯烃价差扩大。
• 图23：乙烯与石脑油价差扩大。
• 图24：丙烯与丙烷价差扩大。
• 图25：丁二烯与石脑油价差扩大。
• 图26：丙烯酸与丙烯价差扩大。
• 图27：聚烯烃与甲醇价差扩大。
• 图28：PX与石脑油价差缩小。
• 图29：燃料油与石脑油价差扩大。
• 图30：PTA与PX价差缩小。
• 图31：涤纶长丝与PTA、乙二醇价差缩小。
• 图32：天然气价格下跌。
• 图33：国内天然气内外盘价差扩大。

表格数据

表1：主要石化上市公司盈利预测与估值

表2：能源价格&油价指标一览

表3：石化产业链产品价差一览

结论

总体来看，石油化工行业在油价高位震荡及长丝市场需求改善的背景下表现良好，投资者应关注受益标的及潜在风险。