20181216-华创证券-环保及公用事业行业周报_火电扛鼎补缺_天然气供给旺季发力_35页_1mb

环保及公用事业行业周报总结

核心内容

1. 政策与市场动态

• 政治局会议再次强调环保与民企发展的重要性，提出要坚持“两个毫不动摇”，促进多种所有制经济共同发展，并要求打好污染防治攻坚战。
• 环保政策更趋于理性，防止“一刀切”，推动大气治理，鼓励企业参与环保项目，促进市场健康发展。

2. 电力行业

• 火电在11月表现突出，发电量同比增长3.9%，占总发电量的73.1%，成为主要支撑力量。
• 用电量保持增长，预计2018年全社会用电量增速为8.4%，2019-2020年维持在5%-6%。
• 煤价回落将为火电板块提供利好，提升火电企业盈利能力。
• 电力市场改革持续推进，国家发改委、国家能源局发布电力现货市场运营系统相关指南，推动市场化进程。

3. 天然气行业

• 天然气产量同比增长6.6%，进口量增长33.8%，进口依赖度达44.3%。
• LNG价格上涨明显，国内均价达5240元/吨，环比上涨17.79%，受全国气温下降和需求增加影响。
• 终端价格上调，多个地区调整天然气销售价格，有利于提升企业盈利水平。
• 生物天然气被纳入国家能源发展战略，未来有望获得政策支持。

主要观点

1. 环保行业

• 政策支持民企发展，融资环境改善，有助于环保龙头公司拓展业务。
• 监测与治理需求上升，特别是大气治理领域，企业将受益于政策推进。
• LNG价格上涨利好具备资源优势的企业，带动整体行业增长。

2. 电力行业

• 火电板块持续推荐，因用电量增长、煤价回落及利用小时数提升，具备较强盈利弹性。
• 电力市场改革加速推进，现货市场试点逐步落地，有助于提升火电企业的定价权和议价权。

3. 天然气行业

• 天然气进口量高速增长，叠加国内LNG价格上涨，利好龙头企业。
• 终端价格上调缓解城燃公司成本压力，推动行业整合与市场份额扩大。

关键信息

1. 市场表现

• 沪深300指数下跌0.49%，中信电力及公用事业指数下跌0.40%，跑赢大盘，周相对收益率为0.09%。
• 公用事业各子行业多数下跌，其中燃气板块跌幅最大，达1.83%。

2. 行业重点数据

• 发电量：2018年11月全国发电量为5543亿千瓦时，同比增长3.6%。
• 用电量：2018年10月全社会用电量为5481亿千瓦时，同比增长6.7%。
• LNG价格：国内LNG均价达5240元/吨，环比上涨17.79%，同比大幅下降21.1%。

3. 推荐组合

• 环保核心组合：瀚蓝环境、光华科技、龙净环保、碧水源、聚光科技、先河环保。
• 电力核心组合：华能国际、华电国际、江苏国信。
• 建议关注：华能水电、东方电气、国投电力、新奥能源、新天然气、深圳燃气。

风险提示

• 环保政策推进不及预期。
• 市场竞争加剧。
• 社会用电量增速不及预期。
• 煤价上涨过快。
• 电价下调风险。

重点公司盈利预测及估值

行业动态

1. 环保行业

• 唐山启动重污染天气Ⅱ级应急响应，对钢铁行业实施分级限产。
• 廊坊市计划2019年底前实现“无钢市”建设，推进污染治理。
• 安徽省要求开展拉网式排查，推进燃煤机组超低排放改造。
• 青海省发布大气污染防治条例，禁止露天焚烧及燃放烟花爆竹。
• 生态环境部发布《渤海综合治理攻坚战行动计划》，推进突发环境事件风险评估和应急预案备案。
• 光华科技发行可转债2.49亿元，用于锂电池正极材料项目建设。
• 中国天楹中标泗阳县城区生活垃圾分类采购项目。

2. 电力行业

• 河南发布增量配电网配电试行价格意见，明确结算标准。
• 广西暂缓降低部分水电丰水期上网电价，保障水电企业稳定经营。
• 天能重工终止非公开发行股票计划，撤回相关申报文件。
• 郴电国际与地方政府签订污水处理厂PPP项目特许经营协议。
• 深圳能源公开发行可续期公司债券，总额为30亿元。
• 华能国际使用募集资金置换预先投入募投项目的自筹资金。

3. 天然气行业

• 兰州市上调非居民用天然气销售价格，工商业用气价格上调。
• 上海市调整民用瓶装液化石油气最高零售价格。
• 宁波市上调非居民用管道天然气销售价格。
• 大连市确定天然气临时销售价格，取消阶梯气价。
• 粤西天然气主干管网项目启动，为广东“2021”重点工程。
• 生物天然气被纳入国家能源发展战略，未来有望获得政策支持。

总结

本周环保及公用事业行业表现相对稳定，受益于政策支持及市场环境改善。火电板块因用电量增长、煤价回落及利用小时数提升而持续受到推荐。天然气行业因LNG价格上涨和进口量增长而呈现积极趋势，利好龙头企业。建议重点关注推荐组合中的企业，同时注意政策执行、市场竞争及价格波动等潜在风险。