20260506-光大证券-广汽集团-601238.SH-_广汽集团_601238.SH_2238.HK_业绩承压_静待自主品牌焕新加速_跟踪报告_倪昱婧_2页_273kb

广汽集团（601238.SH、2238.HK）跟踪报告总结

核心内容概述

本报告对广汽集团2025年及2026年第一季度的业绩表现、品牌转型进展及未来战略方向进行了深入分析。整体来看，广汽集团在2025年面临业绩承压，但通过自主品牌焕新、智能化技术落地以及全球化战略推进，逐步展现出复苏迹象。

2025年业绩表现

• 总营业收入：同比减少10.4%，至956.6亿元。
• 归母净利润：由盈转亏，同比减少至-87.8亿元。
• 扣非后归母净亏损：同比扩大126.7%，至98.6亿元。
• 毛利率：同比减少7.1个百分点，至-1.3%。
• 第四季度表现：
  • 营收同比减少14.4%，环比增长13.8%，至274.5亿元。
  • 归母净利润由盈转亏，至-65.7亿元（对比4Q24的7.0亿元、3Q25的-17.7亿元）。
  • 毛利率同比减少11.1个百分点，环比减少2.9个百分点，至-6.5%。
• 2026年第一季度表现：
  • 营收同比增加2.0%，环比减少27.0%，至200.4亿元。
  • 归母净亏损同比和环比分别收窄10.3%和90.0%，至6.6亿元。
  • 毛利率同比减少1.1个百分点，环比增加5.6个百分点，至-0.9%。

业绩承压原因：

• 行业竞争加剧，自主品牌销量下滑。
• 销售投入增加。
• 投资收益减少，主要受广汽本田新能源转型影响。
• 减值计提增加。

合资品牌转型进展

• 2025年销量：同比减少14.1%，至172.1万辆。
• 2026年第一季度销量：同比增加2.4%，环比减少29.4%，至38.0万辆。
• 投资收益：
  • 2025年同比减少17.1%，至24.9亿元。
  • 2026年第一季度同比增加6.1%，环比扭亏至11.6亿元。

合资品牌转型亮点：

• 广汽本田：自2025年8月起，品牌销量连续五个月环比增长。
• 广汽丰田：纯电SUV铂智3X全年销量超8万辆，稳居合资纯电车型销量榜首；铂智7纯电旗舰同步推进，新能源产品矩阵持续完善。

自主品牌与战略转型

广汽集团持续推进“科技+生态”布局，自主品牌产品焕新与体系改革同步落地，科技、生态、全球化布局进入实质兑现期：

自主品牌焕新加速

• 车型发布：密集推出传祺向往S7/S9/M8乾崑、埃安AION UT/i60、昊铂HL等重磅车型。
• 技术路线：实现纯电+增程双路线覆盖。
• 合作项目：与华为联合打造的启境品牌首款车型GT7研发顺利，计划2026年年中上市。

智能化技术全面落地

• 品牌发布：“星灵智行”智能科技品牌与星灵安全守护体系正式推出。
• 自动驾驶进展：获颁L3级自动驾驶路测牌照。
• 合作成果：与滴滴联合打造的新一代Robotaxi已正式交付。

全球化提速放量

• 战略深化：ONE GAC 2.0战略深化落地。
• 海外销量：2025年海外终端销量同比增长近48%，覆盖全球87个国家和地区。
• 本地化进展：泰国、欧洲等本地化基地与渠道网络持续完善。

风险提示

• 自主品牌减亏幅度不及预期。
• 日系品牌销量与业绩改善不及预期。
• 市场风险。

发布日期

2026-05-05