> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 广汽集团2025年报及2026年一季报总结 ## 核心内容概览 广汽集团发布了2025年全年及2026年第一季度的财务数据，整体业绩承压，但部分业务板块表现较为稳定。2025年公司营收为965亿元，同比下滑10%，归母净利亏损87.8亿元，远低于2024年同期盈利8.2亿元。扣非归母净利亏损98.6亿元，同比扩大。2026年第一季度营收202亿元，同比增长2%，但归母净利亏损6.6亿元，环比略有改善。 ## 主要观点 - **2025年整体业绩承压**：公司全年营收和净利润均出现大幅下滑，主要受市场环境及内部经营压力影响。 - **自主板块表现分化**：2025年广汽自主销量为60.9万辆，同比下降23%，毛利率为-7.35%，同比下滑9.5个百分点。其中，广汽乘用车销量下滑37%，而埃安销量增长49%，但整体自主销量仍同比下降32%。 - **外销收入增长显著**：公司境外地区收入同比增长45%至170亿元，但毛利率下降8.7个百分点，反映出口业务面临一定成本压力。 - **合资板块表现不一**：广丰全年净利51亿元，保持稳健；广本净利4亿元，但销量同比下降25%，显示合资业务仍面临挑战。 - **2026年重点布局启境品牌**：启境品牌由广汽集团与华为乾崑联合打造，定位为高端智能新能源汽车品牌，首款车型GT7计划于2026年年中上市，标志着公司向智能化、高端化转型的重要一步。 ## 关键信息 ### 财务表现 | 项目 | 2025年 | 2024年 | 同比变化 | |------|--------|--------|----------| | 营收（亿元） | 965 | 1072 | -10% | | 归母净利（亿元） | -87.8 | 8.2 | -1175% | | 扣非归母净利（亿元） | -98.6 | -43.5 | -126% | | 1Q26营收（亿元） | 202 | - | +2% | | 1Q26归母净利（亿元） | -6.6 | -7.3 | +10% | | 1Q26扣非归母净利（亿元） | -13.8 | -8.9 | +55% | ### 销量数据 | 品牌 | 2025年销量（万辆） | 同比变化 | 2026年1Q销量（万辆） | 同比变化 | |------|---------------------|----------|-----------------------|----------| | 广汽乘用车 | 8.6 | -37% | 3.3 | -15% | | 埃安 | 10.9 | -27% | 5.4 | +43% | | 启境（预计） | - | - | - | - | ### 毛利率与费用率 | 项目 | 2025年 | 2024年 | 同比变化 | |------|--------|--------|----------| | 自主毛利率 | -7.35% | 12.05% | -9.5PP | | 自主扣非净利 | -47.0亿元 | -27.8亿元 | -27% | | 外销毛利率 | 6.03% | 14.76% | -8.7PP | | 期间费用率 | 13.8% | 12.5% | +1.3PP | | 销售费率 | 4.8% | 6.3% | -1.5PP | | 管理费率 | 4.8% | 5.6% | -0.8PP | | 研发费率 | 2.6% | 1.8% | +0.8PP | | 财务费率 | 1.5% | 0.6% | +2.9PP | ### 2026年重点展望 - **启境品牌量产起步**：启境是广汽集团与华为乾崑合作打造的高端智能新能源汽车品牌，首款车型GT7计划于2026年年中上市。 - **技术合作优势**：启境将全系搭载华为乾崑智能技术，结合广汽在三电技术和整车制造方面的实力，增强品牌竞争力。 - **期待市场表现**：启境品牌的推出被视为广汽集团实现高端化和智能化转型的关键一步，市场对其表现寄予厚望。 ## 投资建议与风险提示 - **投资建议**：详见华创证券研究所2026年5月2日发布的报告。 - **风险提示**： 1. 终端价格竞争超预期； 2. 合资电动化转型不及预期； 3. 自主新车表现不及预期。 ## 相关报告 - 04-02：广汽集团：全年自主表现向上，拟实施回购计划 - 08-28：广汽集团：2Q自主盈利环比改善显著，合资略有压力 - 07-09：广汽集团：自主环比继续向上，昊铂正式上市 - 04-11：广汽集团：产销同环比增长，埃安月销首破4万 - 03-31：广汽集团：减值影响4Q盈利，展望2023埃安高端化突破 ## 行业报告 - 04-14：销量点评：需求改善，出口持续超预期 - 04-14：新车跟踪：4月北京车展加速行业复苏 - 03-25：出口千万，近在咫尺 - 03-16：销量点评：年初政策退坡、春节影响需求，新能源表现仍坚挺 - 03-09：新车跟踪：3月重点关注智界V9及极氪8X ## 团队介绍 - 张程航：哥伦比亚大学公共管理硕士，曾任职于天风证券，2019年加入华创证券研究所 - 李昊岚：伦敦大学学院金融硕士，2022年加入华创证券研究所 - 林栖宇：上海财经大学金融硕士，2023年加入华创证券研究所 - 于公铭：英国拉夫堡大学金融硕士，2024年加入华创证券研究所 - 张睿希：上海交通大学金融硕士，2024年加入华创证券研究所 ## 免责声明 具体内容详见华创证券研究所2026年5月2日发布的报告《广汽集团（601238）2025年报及2026年一季报点评：业绩承压，期待启境》。 ## 法律声明 本资料仅面向专业投资者，普通投资者使用可能产生理解偏差，进而导致投资损失。华创证券不因任何订阅行为而将订阅人视为客户。 ```