> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 理想汽车（LI.O）2025年四季度业绩及2026年展望总结 ## 核心内容 理想汽车在2025年第四季度（4Q25）业绩持续承压，受到市场淡季及产品新老交替的影响，整体表现未达预期。同时，公司正在推进组织优化和成本管控，为2026年的发展奠定基础。此外，公司正积极布局具身智能和海外市场，有望在未来打开新的增长空间。 --- ## 4Q25业绩表现 - **总收入**：同比减少22.3%至1,123亿元，略低于预期（1,117亿元）。 - **毛利率**：同比下降1.8个百分点至18.7%，其中汽车业务毛利率同比下降2.9个百分点至16.8%。 - **Non-GAAP归母净利润**：同比下降77.7%至23.8亿元，低于预期（25.6亿元）。 - **4Q25具体数据**： - 汽车业务收入同比减少36.1%至272.5亿元，环比增长5.4%。 - 销量同比减少31.2%至10.9万辆，环比增长17.1%。 - ASP（平均销售价格）同比减少7.1%至25.0万元，环比增长10.1%。 - Non-GAAP单车盈利约0.2万元，较4Q24的2.5万元显著下降，较3Q25的-0.4万元有所改善。 - 自由现金流环比转正至25亿元，截至4Q25末，在手现金合计约1,012亿元。 --- ## 1Q26E业绩展望 - **交付量指引**：管理层预计1Q26E交付量为8.5-9.0万辆。 - **毛利率压力**：预计1Q26E汽车业务毛利率将大幅承压，可能回落至个位数水平。 - **影响因素**： - L9车型清库 - 购置税延补政策 - L系列与i系列终端优惠扩大 - 原材料成本上升 --- ## 公司战略与未来展望 ### 产品更新与市场拓展 - **L9改款**：全新L9预计于2Q26E发布，搭载自研马赫100芯片和全线控底盘，产品力有望进一步提升。 - **纯电旗舰SUV i9**：2H26E将推出纯电旗舰SUV i9，成为新的增长点。 ### 成本控制与组织优化 - **成本管理**：通过长协锁价、全链条降本、自研核心部件等方式应对原材料涨价压力。 - **组织调整**：推进门店淘汰与合伙人计划，聚焦高线城市优质布局；研发组织重构为具身智能导向，预计经营和研发效率将显著提升。 ### 具身智能与出海布局 - **研发投入**：预计2026年理想AI研发投入占比仍将超过50%。 - **具身智能探索**：公司正以创业模式探索机器人等具身智能领域。 - **海外市场拓展**：理想已于2025年12月进入埃及、哈萨克斯坦等市场，2026年将作为完整出海年，出海有望成为成长期增长的新引擎。 --- ## 总结 理想汽车在2025年四季度面临业绩下滑压力，主要受市场淡季和产品更替影响。尽管部分指标如自由现金流有所改善，但整体毛利率和净利润仍承压。公司正通过产品更新、成本控制和组织优化来应对挑战，并积极布局具身智能和海外市场，以期在2026年实现业绩复苏和长期增长。未来，L9改款和i9纯电车型的推出将成为关键看点，而具身智能和出海战略或将为公司带来新的增长机遇。