20220408-天风证券-中际旭创-300308.SZ-回购彰显信心_短期和中长期行业有望保持高景气_4页_756kb

中际旭创（300308）总结

核心内容

中际旭创发布回购方案，拟使用自有资金回购公司股份，金额不低于1亿元且不超过2亿元，回购价格不超过45元/股，期限为自董事会审议通过后不超过12个月。该回购方案彰显公司对未来发展的信心，同时也表明公司重视投资者利益。

主要观点

• 业绩持续改善：回顾2021年，公司季度业绩稳步提升，尤其在四季度，营收和归母净利润分别同比增长28.6%和18.5%，环比增长17.2%和43.5%。
• 行业景气度高：2022年一季度，光模块行业整体保持高景气，全球头部光模块企业中8家表示销售同比增长，仅Lumentum因供应链问题出现下降。
• 产品结构优化：400G高端产品已成为公司收入的主要来源，产品结构优化和降本增效推动毛利率改善。
• 技术储备丰富：公司加大了新技术和新产品的研发投入，下一代800G产品将逐步形成规模销售，带来收入增量。
• 长期增长潜力大：随着AI、元宇宙等新技术的发展，数据中心流量持续增长，光模块作为核心承载环节，未来需求有望持续提升，公司龙头地位稳固。

关键信息

财务数据与盈利预测

2021年业绩亮点

• 营收：76.95亿元，同比增长9.16%。
• 归母净利润：8.75亿元，同比增长1.07%。
• 四季度营收：23.73亿元，同比增长28.6%，环比增长17.2%。
• 四季度归母净利润：3.15亿元，同比增长18.5%，环比增长43.5%。

短期影响因素

• 股权激励费用：约5800万元。
• 投资收益和政府补贴减少：约6800万元。
• 转让全资子公司中际智能：约2000万元。

投资建议

• 评级：增持（维持评级）。
• 目标价格：未明确。
• 当前价格：30.1元。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为8.7、11.7、14.4亿元，对应2022年21倍、2023年17倍PE。

风险提示

• 需求低于预期。
• 全球疫情超预期。
• 市场竞争加剧。
• 回购方案变更、终止或无法全部实施。
• 2021年业绩快报为初步数据，实际业绩以年报为准。

市场展望

• 短期：回购方案释放积极信号，行业景气度持续，公司业绩有望进一步改善。
• 中长期：随着AI、元宇宙等新技术的发展，数据中心流量将持续增长，光模块需求将稳步提升，公司有望继续引领行业发展。

股价走势

• 股价图：附有股价走势图（见图片）。

作者信息

• 唐海清：分析师，SAC执业证书编号：S1110517030002，邮箱：tanghaiqing@tfzq.com。
• 姜佳汛：分析师，SAC执业证书编号：S1110519050001，邮箱：jiangjiaxun@tfzq.com。

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