20181209-西南证券-广汽集团-601238.SH-主力车型销量突出_日系延续强势表现_4页_1mb

文档总结

核心内容

本文档是一份关于广汽集团2018年11月销量数据及未来盈利预测的分析报告，重点突出公司销量增长表现、主要车型销售情况、战略合作布局以及财务预测和投资建议。

销量表现

• 2018年11月销量：公司单月销售整车20.4万辆，同比增长13.1%，环比增长2.6%。
• 行业对比：尽管11月国内乘用车零售销量同比下降18.0%，批发销量同比下降15.0%，但公司销量增长远超行业平均水平。
• 合资品牌表现：广汽本田、广汽丰田、广汽乘用车销量分别为7.6万辆、6.1万辆、4.4万辆，同比分别增长12.1%、64.6%、1.9%。
• 累计销量：1-11月累计销售整车196.1万辆，同比增长7.6%。
• 重点车型：
  • 凯美瑞：11月销量1.6万台，环比增长14.3%，1-11月累计销量15.3万台，同比增长110.7%。
  • 汉兰达：11月销量9.0万台，同比增长2.1%。
  • 雷凌：11月销量1.9万台，同比增长9.5%。
  • CHR：11月销量5582台，8月上市以来累计销量突破2万台。

战略布局

公司积极布局新能源和智能驾驶领域，与多家企业签订战略合作框架协议，包括：

• 爱信AW：设立合资公司，年产40万台FF6速自动变速箱（AT），预计2020年内投产。
• 滴滴出行新能源运营公司：定制化设计开发和生产智能电动车。
• 蔚来汽车：设立新能源合资公司，专注于智能网联和新能源汽车研发。
• 2018年底建成新能源工厂，预计年产能近20万台。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：
  • 2018-2020年归母净利润预计分别为124.7亿、146.4亿、169.9亿。
  • 对应EPS分别为1.22元、1.43元、1.66元。
  • PE分别为9倍、7倍、6倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司品牌力强大，将受益于行业集中度提升趋势，合资品牌表现强势，自主品牌具备成长空间。

风险提示

• 汽车行业增速放缓。
• 新能源车发展不及预期。
• 新车型销量可能不达预期。
• 贸易争端可能影响汽车工业政策。

财务数据概览

收入与利润

• 营业收入：2017年为71574.94百万元，预计2018-2020年分别为82822.44百万元、95961.56百万元、111357.85百万元。
• 净利润：2017年为10822.24百万元，预计2018-2020年分别为12516.01百万元、14692.08百万元、17044.02百万元。
• 毛利率：预计2018-2020年分别为21.26%、21.52%、21.83%。
• 净利率：预计2018-2020年分别为15.11%、15.31%、15.31%。
• ROE：预计2018-2020年分别为15.61%、15.90%、16.00%。

资产与负债

• 总资产：预计2018-2020年分别为133010.59百万元、151600.46百万元、172925.48百万元。
• 负债合计：预计2018-2020年分别为52820.89百万元、59213.56百万元、66423.19百万元。
• 资产负债率：预计2018-2020年分别为39.71%、39.06%、38.41%。
• 每股净资产：预计2018-2020年分别为7.74元、8.92元、10.30元。

现金流

• 经营活动现金流净额：2017年为15097.88百万元，预计2018年为-28809.17百万元，2019年为6441.08百万元，2020年为2424.91百万元。
• 投资活动现金流净额：预计2018-2020年分别为11451.56百万元、12861.75百万元、14811.42百万元。
• 筹资活动现金流净额：预计2018-2020年分别为-5675.86百万元、-2610.06百万元、-3062.30百万元。

估值指标

• PE：预计2018-2020年分别为9倍、7倍、6倍。
• PB：预计2018-2020年分别为1.34倍、1.16倍、1.01倍。
• PS：预计2018-2020年分别为1.28倍、1.11倍、0.95倍。
• EV/EBITDA：预计2018-2020年分别为2.85倍、1.61倍、0.76倍。
• 股息率：预计2018-2020年分别为2.03%、2.35%、2.76%。

公司基础数据

• 总股本：102.31亿股。
• 流通A股：60.78亿股。
• 总市值：1060.97亿元。
• 总资产：1231.11亿元。
• 每股净资产：7.39元。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
• 增持：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下。

行业评级说明

• 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
• 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
• 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。

重要声明

• 报告数据来源于合法合规渠道。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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