20220329-财通证券-海伦司-09869.HK-门店扩张符合预期_疫情反复致使业绩承压_3页_287kb

海伦司2021年业绩及门店扩张分析总结

核心内容

海伦司在2021年实现了显著的业绩增长和门店扩张，尽管受到疫情反复的影响，公司整体表现仍符合预期。分析师认为，随着疫情缓解和新店运营成熟，公司盈利能力有望进一步提升，因此维持“买入”投资评级。

主要观点

门店扩张情况

• 全年净增431家门店，总数达到782家。
• 低线城市门店占比提升至89.4%，预计有助于改善盈利能力。
• 一线/二线/三线城市门店数量分别占比0.1%、54.1%、39.9%。

业绩表现

• 2021年营收18.36亿元，同比增长124.4%。
• 经调归母净利润1.00亿元，同比增长32.3%。
• 经调归母净利率下滑3.8pct至5.5%。
• 老店销售恢复良好，但新店销售表现受疫情影响，日均销售额较低。

毛利率与产品结构

• 自有酒水毛利率提升至80.2%，同比增长1.8pct。
• 自有产品贡献营收比重提升至78.0%，其中自有酒水占比58.5%。
• 高毛利产品结构优化，为未来业绩增长提供支撑。

关键信息

盈利预测

财务指标预测

资产负债表预测

现金流量表预测

风险提示

• 疫情反复风险：疫情对新店销售和整体业绩仍有潜在影响。
• 展店不及预期风险：若门店扩张速度低于预期，可能影响盈利增长。
• 行业竞争加剧风险：酒馆行业竞争激烈，可能影响市场份额和盈利能力。

投资建议

分析师认为，随着疫情逐步缓解及新店运营趋于稳定，海伦司的盈利能力有望持续改善。基于其高毛利自有产品结构和低线城市扩张策略，预计公司未来三年业绩将显著增长，维持“买入”评级。