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7月城投净融资同比下降七成

核心内容

2022年7月，城投债一级市场发行及净融资规模同比和环比均出现明显下滑。当月发行规模同比下降10%，净融资规模同比下降70%，1-7月累计净融资规模同比下降28%。截至7月31日，3330家HA口径城投累计发行债券4280亿元，偿还3698亿元，净融资582亿元，较6月减少1319亿元。

主要观点

行政级别视角

• 净融资排名：园区级（279亿元） > 区县级（264亿元） > 地市级（189亿元） > 省级（-151亿元）
• 各行政级别净融资额较前月均有明显回落，省级城投本月出现净偿还。

信用评级视角

• 净融资排名：AA+主体（552亿元） > AA主体（203亿元） > 无评级主体（14亿元） > AAA主体（-155亿元）
• AAA主体本月净偿还，AA以下主体净偿还33亿元。

债券品种视角

• 净融资排名：私募债（554亿元） > MTN（242亿元） > 一般公司债（194亿元） > CP（30亿元）
• 净偿还排名：SCP（-386亿元） > 企业债（-44亿元） > PPN（-9亿元）

债券期限视角

• 净融资排名：3年期（787亿元） > 2年期（221亿元） > 1年期（97亿元）
• 净偿还排名：6M以下（-226亿元） > 3年期以上（-126亿元）

区域视角

• 净融资最高省份：山东省（204亿元）、江苏省（202亿元）、浙江省（150亿元）
• 环比增长显著：贵州省（+99亿元）、重庆市（+73亿元）、江苏省（+46亿元）
• 环比下降显著：湖南省（-228亿元）、四川省（-182亿元）、江西省（-156亿元）

主体视角

• 净融资TOP5主体：
  1. 赣州建控投资控股集团有限公司（39亿元）
  2. 郑州航空港兴港投资集团有限公司（31亿元）
  3. 杭州市钱江新城投资集团有限公司（31亿元）
  4. 无锡城建发展集团有限公司（30亿元）
  5. 福州市建设发展集团有限公司（27亿元）

到期压力测算

• 2022年剩余到期规模：约22366亿元
• 大额到期集中在：8月（4618亿元）、9月（4734亿元）、11月（4449亿元）、12月（4763亿元）
• 截至2023年底到期压力：共6.7万亿元

2022年年内剩余到期额TOP5

• 省份：江苏、浙江、山东、四川、天津
• 地市：苏州、南京、无锡、成都、南通
• 区县：余杭区、义乌市、武进区、海淀区、沙坪坝区
• 园区：郑州航空港经济综合实验区、广州经济技术开发区、苏州高新区、天津自贸试验区、西安高新技术产业开发区
• 主体：天津城市基础设施建设投资集团有限公司、江苏交通控股有限公司、云南省投资控股集团有限公司、广州地铁集团有限公司、青岛国信发展(集团)有限责任公司

风险提示

• 城投债技术性违约风险

图表说明

• 图表1：2021年至今城投债发行、偿还及净融资情况（单位：亿元）
• 图表2：2021年至今分省份净融资规模（单位：亿元）
• 图表3：当月净融资规模TOP20（分地市、区县、园区、主体，单位：亿元）
• 图表4：当月净偿还规模TOP20（分地市、区县、园区、主体，单位：亿元）
• 图表5：次月到期压力TOP20（分地市、区县、园区、主体，单位：亿元）

分析师与研究助理简介

• 颜子琦：华安固收首席分析师，新加坡南洋理工大学金融工程硕士，5年固收研究经验，曾供职于民生证券研究院、华西证券研究所。
• 张伟：华安固收分析师，对外经济贸易大学本硕，3年固收研究经验，曾供职于民生证券研究院、华西证券研究所。
• 杨佩霖：华安固收研究助理，英国布里斯托大学理学硕士，1年固收研究经验，曾供职于德邦证券研究所。

重要声明

• 本报告由华安证券研究所发布，数据来源于市场公开信息，仅供参考。
• 报告中信息和意见不构成投资建议，不保证准确性或完整性。
• 报告仅向特定客户传送，未经授权不得复制、分发或引用。
• 投资评级说明：根据未来6个月投资收益率与市场基准指数的比较，分为增持、中性、减持等。