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产业债净偿还199亿元——7月产业债一级市场点评总结

核心内容

2022年7月，信用债市场整体呈现净融资状态，净融资额为340亿元，而产业债市场则出现净偿还，金额为199亿元，较6月减少36亿元。整体市场融资规模下降明显，反映出市场环境的不确定性。

主要观点

1. 行业视角

• 净融资最高行业：食品饮料行业净融资额最高，达295亿元，其次是建筑装饰业（253亿元）和交通运输业（100亿元）。
• 净融资增幅：12个行业净融资额为正，增幅前三位分别为食品饮料（+544亿元）、通信（+158亿元）、交通运输（+112亿元）。
• 净偿还降幅：5个行业净偿还额超过100亿元，其中房地产行业降幅最大，为-205亿元；公用事业、化工、商业贸易、综合行业分别下降100亿元、106亿元、162亿元、340亿元。

2. 等级视角

• 净偿还主体：除无评级（净融入26亿元）外，其余评级主体均为净偿还。
• 偿还额排序：AA-及以下主体偿还额最高（206亿元），其次是AAA主体（83亿元）、AA+主体（17亿元）、AA主体（6亿元）。

3. 类型视角

• 净融资额最高品种：中票（183亿元）、超短融（100亿元）。
• 净偿还品种：公司债（273亿元）、短融（173亿元）、定向工具（81亿元）、私募债（28亿元）、企业债（14亿元）。

4. 期限视角

• 净偿还期限：6M-1Y和3Y-5Y分别净偿还489亿元和410亿元。
• 净融资额排序：6M以下（296亿元）、1Y-3Y（255亿元）、5Y以上（64亿元）。

5. 地方国企债省份视角

• 净融资最高省份：江苏省（242亿元），其次是浙江省（225亿元）和山东省（178亿元）。
• 净融资变化：江苏较前月增加47亿元，浙江和山东分别减少55亿元和29亿元；北京、湖南、福建则分别减少241亿元、234亿元和233亿元。

到期压力测算

• 2022年信用债剩余到期总额：51163亿元。
• 2022年产业债剩余到期总额：18764亿元。
• 2022年内到期压力：未来截至2023年底，信用债到期压力总计13.25万亿元，产业债总计3.8万亿元。
• 大额到期集中在8月：8月信用债到期压力超1万亿元，产业债到期压力超4000亿元。

年内剩余到期额TOP5

• 省份：江苏（5638亿元）、浙江（2944亿元）、山东（2694亿元）、广东（2164亿元）、北京（1706亿元）。
• 行业：公用事业（4554亿元）、综合（2604亿元）、交通运输（2165亿元）、采掘（1489亿元）、建筑装饰（1312亿元）。

风险提示

• 违约风险：市场环境复杂，需关注违约风险。

图表说明

• 图表1：2021年至今信用债发行、偿还及净融资情况。
• 图表2：2021年至今产业债发行、偿还及净融资情况。
• 图表3：2021年至今分行业产业债净融资规模。
• 图表4：2021年至今地方国企债分省份净融资规模。

分析师与研究助理简介

• 颜子琦：华安固收首席分析师，新加坡南洋理工大学金融工程硕士，5年卖方固收研究经验。
• 张伟：华安固收分析师，对外经济贸易大学本硕，3年卖方固收研究经验。
• 杨佩霖：华安固收研究助理，英国布里斯托大学理学硕士，1年卖方固收研究经验。

重要声明

• 分析师声明：报告所采用数据和信息均来自市场公开信息，不保证准确性或完整性，不构成投资建议。
• 免责声明：华安证券研究所力求准确、可靠，但不对信息的准确性及完整性做任何保证，不承诺投资者获利，不与投资者分享收益。
• 版权声明：本报告仅向特定客户传送，未经书面授权不得复制、分发或引用。

投资评级说明

• 行业评级：增持（+5%以上）、中性（-5%至+5%）、减持（-5%以上）。
• 公司评级：买入（+15%以上）、增持（+5%至+15%）、中性（-5%至+5%）、减持（-5%至-15%）、卖出（-15%以上）、无评级（无法获取必要资料或存在重大不确定性）。

以上为2022年7月产业债一级市场点评的详细总结。