20230405-开源证券-心动公司-02400.HK-港股公司信息更新报告_自研游戏有望增强与TapTap协同_并带来业绩增量_3页_540kb

心动公司 (02400.HK) 总结

核心内容

心动公司（02400.HK）是一家专注于游戏研发与分发的港股上市公司，其核心业务包括游戏开发、TapTap平台运营及信息服务。2023年4月4日，公司发布投资评级报告，维持“买入”评级，并提供了最新的财务数据与未来盈利预测。

主要观点

• 业绩表现：2022年公司实现营业收入34.31亿元，同比增长26.9%；归母净利润亏损5.53亿元，但亏损同比收窄35.9%。其中，游戏业务收入24.53亿元，同比增长22.0%，信息服务业务收入9.78亿元，同比增长41.3%。
• 盈利预测：基于对自研游戏上线的预期，公司下调了2023-2024年的盈利预测，并新增2025年预测。预计2023-2025年归母净利润分别为0.93/3.76/8.52亿元，对应EPS分别为0.2/0.8/1.8元。
• 估值指标：当前股价为28.75港元，对应2023年PE为126.5倍，2024年PE为31.2倍，2025年PE为13.8倍。公司估值随着盈利预测的上调而逐步下降，未来增长潜力仍被看好。

关键信息

一、TapTap平台表现强劲

• 用户增长：2022年TapTap中国版MAU达4145万，同比增长31.3%。
• 下载量提升：游戏下载次数达8.01亿次，同比增长38.3%。
• 活跃度增强：新增发帖数量为820万贴，同比增长22.1%。
• 商业化潜力：TapTap开发者服务（TDS）在国际版发布，每天活跃游戏超1500款，平台内容生态持续丰富，商业化空间有望进一步打开。

二、自研游戏上线带来业绩增量

• 研发优化：截至2022年底，公司共有854名员工从事游戏研发，较前一年减少416人，显示研发效率提升。
• 项目调整：公司终止或调整了5款规模较小或进度不理想的游戏项目，聚焦核心产品。
• 在研产品：目前在研4款游戏，其中《火力苏达》《火炬之光：无限》计划于2023Q2或Q3上线国内，《铃兰之剑》将在2023Q2或Q3进行海外测试。
• 业绩贡献：自研游戏上线后，预计对公司业绩产生显著积极影响。

三、财务与估值趋势

• 收入增长：2021至2022年营业收入增长显著，预计2023-2025年将保持增长态势。
• 盈利能力改善：净利润由2022年的亏损5.53亿元转为盈利，净利率由-16.1%提升至13.3%。
• 估值变化：当前PE较高，但随着盈利预测的上调，未来估值有望逐步下降。

风险提示

• 外部风险：疫情和宏观经济环境存在不确定性，可能影响公司业务发展。
• 内部风险：新游戏上线表现可能不及预期，影响业绩增长。

投资评级说明

• 证券评级：买入（Buy）表示预计相对强于市场表现20%以上。
• 行业评级：看好（overweight）表示预计行业表现将超越整体市场。
• 评级依据：基于未来6-12个月内证券相对于市场基准指数的表现，如A股沪深300指数、港股恒生指数等。

估值方法的局限性

• 本报告的分析基于多种假设，不同假设可能导致结果差异。
• 估值方法及模型存在局限性，结果不保证所涉及证券在该价格交易。

法律声明

• 本报告仅供开源证券的机构或个人客户使用。
• 本报告基于已公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资者应结合自身情况，谨慎决策，不依赖评级做出唯一投资判断。
• 未经许可，不得复制、分发或用于其他用途。

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