20240830-开源证券-心动公司-02400.HK-港股公司信息更新报告_TapTap用户增长亮眼_新游+TapTap_双轮驱动_3页_548kb

心动公司（02400HK）投资评级报告分析

一、核心观点

• 投资评级：维持“买入”
• 核心逻辑：2024H1业绩增长显著高于行业平均水平，新游戏与TapTap平台双轮驱动公司增长。看好《出发吧麦芬》《心动小镇》等新游戏，以及TapTap流量变现能力的持续提升。

二、2024H1业绩亮点

• 收入与利润增长强劲：
  • 营业收入2221亿港元（同比+267%）；
  • 归母净利润205亿港元（同比+1274%），经调整归母净利润237亿港元（同比+110%）。
  • 驱动因素：
    1. 新游戏驱动：《出发吧麦芬》《铃兰之剑》《火炬之光：无限》等游戏收入增长293%；
    2. TapTap收入增长217%（活跃用户增长273%）。

三、新游戏与平台发展展望

• 新游贡献：
  • 2024上半年《出发吧麦芬》成为收入第一大游戏，港澳台服对收入增长贡献显著；
  • 新游《心动小镇》《铃兰之剑》（国际服）《出发吧麦芬》（韩服）下半年陆续上线，有望为下半年业绩提供增量。
• TapTap用户增长：
  • 总活跃用户4324万（同比+273%），主要受益于平台独家游戏及第三方游戏的合作；
  • 自研游戏《心动小镇》首月下载量超过2500万，进一步扩大用户基础。

四、财务预测与估值

• 盈利预测（2024-2026年）：
  2024年归母净利润783亿港元（EPS 16元），2026年归母净利润1246亿港元（EPS 26元）；
  当前股价对应PE分别为111倍、76倍、70倍。
• 估值表现：维持“买入”评级，长期成长及变现空间被市场看好。

五、风险提示

• 新游戏上线表现不及预期；
• TapTap收入增长不及预期；
• 游戏行业竞争加剧风险。