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TapTap发布会总结

核心内容

2021年7月17日，TapTap举办了第二次独立游戏发布会，共发布27款游戏，包括6款自研游戏和21款第三方游戏。此次发布会不仅展示了公司自研游戏的稳步推进，也进一步丰富了TapTap的第三方游戏矩阵，体现了其作为游戏分发平台和玩家社区的价值提升。

主要观点

• 自研游戏稳步推进：公司聚焦于大DAU游戏和精品商业化游戏，以“全球化、全年龄向、长生命周期”为战略方向，吸引用户并提升平台影响力。
• 第三方游戏矩阵增强：TapTap作为零分成平台，吸引了多个头部游戏厂商及独立游戏开发者，进一步凸显其在游戏发行和渠道方面的价值。
• TapTap生态日趋成熟：自研业务与平台协同，推动用户增长和社区粘性提升，有望成为国内核心游戏发行渠道及玩家社区。

关键信息

自研游戏亮点

1. 大DAU游戏：

   • 《T3》《FlashParty》已上线篝火测试，表现良好。
   • 《心动小镇》计划于2021年Q4开启篝火测试，已研发三年，玩法与画面优化显著，定位模拟经营类，预计商业化程度较低，适合长期用户留存。

2. 精品商业化游戏：

   • 《火炬之光：无限》为经典端游IP手游，预计2021年Q4开启二测，TapTap评分8.9分，预约量近50万人。
   • 《萃星物语》（即《项目A》）为二次元ARPG手游，采用UE4引擎开发，是公司对年轻向市场的尝试。
   • 《铃兰之剑》（即《代号：SSRPG》）为像素风SRPG游戏，玩法类似《皇家骑士团》，形成差异化竞争。

第三方游戏亮点

• TapTap独占游戏：包括《寻找天堂》《画中世界》《传说法师》《模拟农场20》《泰拉瑞亚》《旋转音律》等精品独立游戏。
• 大IP游戏：吸引了暴雪、EA等头部厂商参与，包括《炉石传说：佣兵战纪》《APEX Legends Mobile》《漫威超级战争》《漫威对决》《英雄联盟手游》等。

平台生态与用户增长

• TapTap通过自研游戏和第三方游戏的结合，强化平台内容吸引力，提升用户粘性。
• 平台价值体现在游戏渠道与垂直社区两个层面，未来有望替代传统安卓联运渠道，成为核心分发平台。
• 长期目标是成长为国内核心游戏发行渠道及玩家社区，构建完整的“上游研运商-中游渠道-下游用户”游戏生态圈。

财务预测与估值

• 营业收入：预计2021-2023年分别为33.8/61.2/85.2亿元，同比增速分别为19%/81%/39%。
• 净利润：预计2021-2023年分别为0.91/4.25/6.97亿元，同比增速分别为890%/369%/64%。
• 估值指标：当前市值为308.92亿港元，分析师认为合理市值为758亿港元，给予“买入”评级。
• 财务比率：
  • 毛利率稳步提升，预计2023年达62.86%。
  • 净利率从1.96%提升至10.30%。
  • ROE从0.40%提升至19.86%。
  • P/E从2326倍降至39倍，估值逐步合理。

投资建议

• 短期：TapTap凭借零分成政策和优质游戏内容，有望在游戏分发领域获得更大市场份额。
• 长期：随着社区功能的完善，TapTap有望成为国内移动游戏垂直社区的龙头，对标Steam，实现平台价值提升。
• 用户规模预测：预计在2025年左右达到阶段性峰值，MAU为0.9亿，DAU/MAU为24.3%，单日用户使用时长29.3分钟。

风险提示

1. 手游行业增速放缓；
2. TapTap社区化进程放缓；
3. 新游戏市场表现不及预期。

总结

TapTap通过自研与第三方游戏的双重布局，持续优化平台内容与社区生态，未来有望在游戏分发和社区运营方面取得更大突破。公司财务表现持续改善，估值逐步回归合理区间，具备长期增长潜力。