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海大集团2021Q1业绩总结

核心内容

海大集团在2021年第一季度实现业绩显著增长，归母净利润达到6.8亿元-7.2亿元，同比增长123.91%-137.09%。公司同时在饲料和养殖业务上取得良好发展，展现出强劲的增长势头和竞争优势。

主要观点

• 业绩表现强劲：2021Q1公司归母净利润同比增长显著，达到123.91%-137.09%，每股收益为0.42元-0.47元。
• 饲料业务增长：在行业整体面临上游原料价格上涨和非瘟疫情反复的背景下，公司饲料销量仍实现20%-25%的同比增长，饲料净利增加逾2亿元。
• 养殖业务稳健：公司生猪养殖业务在Q1出栏量约35万头，预计净利同比增加近1.5亿元，显示出良好的市场适应能力和运营效率。
• 动保和苗种业务增长：动保和苗种业务在Q1净利润同比增加约3000万元，显示出公司多元化业务的持续发展。
• 股权激励计划：公司发布了2021年股票期权激励计划，首次授予员工数量达4,083人，比前一次增长175%，显示公司对长期发展的重视。考核目标严格，设置饲料销量和归母净利润的逐年增长目标，体现了公司追求可持续高增长的战略目标。
• 财务指标分析：2021-2025年公司饲料销量预计复合增长21%，归母净利润预计复合增长20%。公司盈利能力和资产结构持续优化，资产负债率下降，流动比率和速动比率提升，显示出更强的财务稳健性。

投资建议

• 估值与评级：我们给予公司2022年40倍PE，合理估值为94.4元，维持“买入”评级不变。
• 主营业务增长预期：预计2021-2022年公司主营业务收入分别达到685.83亿元和809.73亿元，同比分别增长18.5%和18.1%。
• 净利润增长预期：预计2021-2022年公司归母净利润分别达到33.57亿元和39.24亿元，同比分别增长34.5%和16.9%。
• 每股收益提升：预计2021-2022年每股收益分别达到2.02元和2.36元，显示公司盈利能力持续增强。

风险提示

• 疫病风险：公司面临疫病带来的潜在风险，尤其是非瘟疫情对生猪养殖业务的影响。

关键财务指标（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

财务比率分析

总结

海大集团在2021年第一季度展现出强劲的业绩增长，得益于其在饲料和养殖业务上的协同发力，以及公司战略的清晰执行和专业竞争优势的持续增强。公司通过股权激励计划绑定员工与股东利益，推动长期可持续发展。财务数据显示公司盈利能力提升，资产结构优化，现金流状况良好，具备较强的投资价值。分析师建议维持“买入”评级，认为公司未来具有良好的增长潜力。