20240729-中国银河-海大集团-002311.SZ-H1饲料销量增长稳健_公司业绩实现高增_4页_1mb

海大集团2024年中期业绩总结

核心内容

海大集团于2024年7月29日发布了2024年中期报告。报告数据显示，公司上半年实现营收522.96亿元，同比微降0.84%，但归母净利润达到21.25亿元，同比增长93.15%。扣非后归母净利润为20.33亿元，同比增长87.98%。其中，第二季度营收为291.24亿元，同比微降0.87%；归母净利润为12.64亿元，同比增长82.64%；扣非后归母净利润为12.73亿元，同比增长83.93%。

主要观点

• 业绩高增：尽管公司整体营收小幅下降，但归母净利润和扣非后归母净利润均实现大幅增长，主要得益于饲料业务市场份额及盈利增长、养殖业务扭亏为盈等。
• 饲料业务稳健增长：2024年1-6月，公司饲料销量达1179万吨，同比增长8.5%。其中，外销量为1081万吨，同比增长8%，内部养殖耗用量98万吨，同比增长18.1%。饲料业务收入为413.41亿元，占总营收的79.05%。
• 产品结构优化：水产料外销量同比增长10%，其中普水料增长15-20%，虾蟹料增长8%（南美白对虾料增长约20%，小龙虾料略有下滑）；特水鱼料持平微增；禽料外销量同比增长14%；猪饲料外销量受行业有效市场空间下降影响同比下降7%，但公司市占率显著提升。
• 海外业务增长显著：2024年1-6月，公司海外饲料外销量超过100万吨，同比增长超30%。公司在东南亚、南美、非洲等地区有核心产能布局，未来将结合当地原料采购和养殖特点，提升产品竞争力。
• 养殖业务扭亏为盈：公司2024年1-6月养殖业务收入84.23亿元，同比增长11.96%。生猪出栏量约270万头，同比增长22.7%。得益于猪价上行及综合养殖成本降低，公司实现生猪养殖业务扭亏为盈。水产养殖方面，生鱼价格回暖和对虾养殖成本下降进一步提升了盈利能力。
• 毛利率提升：2024年1-6月，公司综合毛利率为11.15%，同比提升2.28个百分点。其中，第二季度综合毛利率为11.46%，同比提升2.23个百分点，显示出成本控制和产品附加值的提升。
• 费用率略有上升：期间费用率为6.43%，同比上升0.58个百分点，其中第二季度费用率为6.48%，同比上升0.91个百分点，主要由于业务扩张和运营成本增加。
• 财务预测与投资建议：公司预计2024-2025年每股收益（EPS）分别为2.38元和3.34元，对应PE分别为18倍和13倍。分析师谢芝优维持“推荐”评级，认为公司为饲料行业龙头企业，具有较强的产品、研发和服务能力，且猪价回升将利好生猪养殖业务。

关键信息

• 营收与利润：2024年1-6月营收522.96亿元，归母净利润21.25亿元，扣非后归母净利润20.33亿元。
• 业务分布：饲料销售（413.41亿元）、农产品销售（84.23亿元）、贸易业务（19.27亿元）、动保产品销售（4.66亿元）。
• 毛利率与费用率：综合毛利率11.15%，同比+2.28%；期间费用率6.43%，同比+0.58%。
• 饲料销量与市占率：饲料总销量1179万吨，同比增长8.5%；市占率进一步提升。
• 海外业务：海外饲料外销量超100万吨，同比增长超30%。
• 养殖业务：生猪出栏270万头，同比增长22.7%；水产养殖业务减亏，盈利能力提升。
• 投资建议：维持“推荐”评级，预计2024-2026年EPS分别为2.38元、3.34元、2.99元，PE分别为18倍、13倍、14倍。

财务指标预测

风险提示

• 动物疫病与自然灾害的风险
• 原材料供应及价格波动的风险
• 生猪价格波动的风险
• 政策变化的风险

联系信息

• 分析师：谢芝优
• 邮箱：xiezhiyou_yj@chinastock.com.cn
• 电话：021-68597609

公司信息

• 股票代码：002311.SZ
• A股收盘价：42.87元
• 总股本：166,375万股
• 流通A股市值：713亿元

附录：主要财务比率

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议，客户应自行判断。银河证券不对因使用本报告导致的损失承担责任。