20151212-招商证券-高新兴-300098.SZ-聚焦公共安全的大数据领导者_31页_1mb

高新兴300098.SZ 投资分析总结

核心内容概述

高新兴科技集团股份有限公司（300098.SZ）是一家聚焦公共安全大数据领域的领先企业，具备较强的技术和客户优势，业务覆盖全国31个省市及海外。公司通过并购和基金布局，进一步拓展其在信息安全和铁路大数据等领域的影响力。当前股价为18.4元，目标估值区间为24.1-29.6元，对应2016年PE为65x-80x，给予“强烈推荐-A”的投资评级。

主要观点

1. 技术优势：公司在云平台、信息安全、增强现实（AR）摄像机、视频数据结构化、物联网和人工智能等关键技术方面具备深厚积累，为大数据业务发展奠定坚实基础。
2. 业务优势：公司在公安、金融、交通、电信等多行业拥有广泛客户基础，尤其在公安信息安全、金融视频监控和城市数据总线等细分领域占据领先地位。
3. 并购协同：公司先后收购国迈科技和创联电子，进一步强化在信息安全和铁路大数据领域的布局，形成技术与业务的协同效应。
4. 基金布局：设立高石和高谷并购基金，为未来外延式扩张提供资金支持，推动产业链整合。
5. 政策支持：国家层面及地方政府出台多项政策支持大数据产业发展，为公司业务拓展提供政策保障。
6. 估值切换：公司从传统集成商向大数据和信息安全整体解决方案提供商转型，估值面临从传统业务向新兴领域切换的空间。
7. 业绩增长：预计2015-2017年公司EPS分别为0.23元、0.37元、0.49元，对应PE分别为78.3x、49.8x、37.3x，体现出良好的增长潜力。

关键信息

基础数据

• 总股本：107,077万股
• 已上市流通股：16,827万股
• 总市值：197亿元
• 流通市值：31亿元
• 每股净资产（MRQ）：0.9元
• ROE（TTM）：14.0%
• 资产负债率：45.2%
• 主要股东：刘双广，持股比例35.72%
• 实际控制人：刘双广，合计持股42.12%

财务预测

• 2015-2017年主营收入：1410百万元、1959百万元、2576百万元
• 2015-2017年净利润：252百万元、396百万元、529百万元
• 2015-2017年每股收益（EPS）：0.23元、0.37元、0.49元
• 2015-2017年PE：78.3x、49.8x、37.3x
• 2015-2017年毛利率：38.82%、38.53%、38.27%
• 在手现金：12亿元，为并购和内生增长提供有力支持

大数据商业模式

• 公安跨警种数据整合：通过视频结构化、云平台等技术实现多警种数据互联互通，构建统一的公安大数据系统。
• 城市数据总线：以城市政府数据为核心，构建跨委办局数据平台，实现城市级数据的统一管理和分析。
• 金融大数据：通过视频监控与行为分析技术，构建“金融安全云服务平台+行为分析仪”组合，提升金融行业安全管理水平。
• 交通大数据：结合电子卡口、视频监控、交通流量等数据，实现对交通事件、违章行为等的智能分析与管理。
• 电信大数据：公司拥有国内最大的动环视频融合监控平台，覆盖30多万个远程监控站点，提升运营商运维能力。

并购布局

• 国迈科技：专注于执法记录仪和信息安全产品，提升公司在公安信息安全领域的深度与广度。
• 创联电子：作为GYK铁路轨道车运行控制产品龙头企业，拓展公司进入铁路信息安全和大数据产业链。
• 并购基金：
  • 高石基金：专注于视频大数据、大数据安全、物联网等领域的股权投资与孵化。
  • 高谷基金：用于推动产业链上下游整合，强化公司在大数据生态中的地位。

风险提示

• 大数据商业模式进展缓慢：公司虽在技术与业务上具备优势，但大数据业务的实际落地和盈利模式仍需时间验证。

投资建议

• 目标价：24.1元-29.6元（对应2016年PE为65x-80x）
• 投资评级：强烈推荐-A
• 估值切换：公司正从传统集成商向大数据和信息安全整体解决方案提供商转型，估值体系将随之调整。
• 增长潜力：在视频监控、信息安全、铁路大数据等领域的持续投入和业务拓展，有望带动公司业绩稳步增长。

总结

高新兴凭借在视频监控、信息安全、物联网、云计算和人工智能等领域的技术积累与业务布局，正在向公共安全大数据领导者迈进。通过并购国迈科技和创联电子，公司进一步拓展了在公安信息安全和铁路大数据领域的影响力，同时通过设立并购基金，为未来的外延式发展提供了资金与战略支持。随着国家对大数据和公共安全的重视，公司有望在多个细分市场中持续受益，业绩和估值有望实现双提升。