高新兴：聚焦车联网、公共安全两大主航道，深耕“终端+应用”物联网_31页_2mb

高新兴（300098.SZ）总结

核心内容

高新兴是一家聚焦车联网与公共安全两大行业的物联网企业，致力于打造“终端+应用”纵向一体化布局。公司于2018年首次获得“买入”评级，目标价为11.7元，对应2019年30倍PE估值。公司2018年度业绩预告中位数为5.6亿元，同比增长36.6%，展现出较强的盈利能力。预计2018-2020年净利润分别为5.8亿、6.8亿、8.6亿，EPS分别为0.33元、0.39元、0.49元，未来增长潜力较大。

主要观点

1. 行业前景广阔：车联网作为物联网的重要组成部分，预计2020年全球市场规模将达1.7万亿美元，其中中国市场在2025年有望达到2162亿美元，占全球市场的1/4。5G商用将加速车联网升级，推动无人驾驶发展。

2. 战略聚焦：公司战略聚焦于车联网与公共安全两大高价值行业，通过“终端+应用”模式，形成完整的产业链布局，增强市场竞争力。

3. 竞争优势显著：

   • 拥有车规级模组、T-BOX、电子车牌等拳头产品；
   • 产品已通过国内车厂、政府及海外运营商、保险公司的认证；
   • 在公安领域具备端到端的完整产品解决方案，具备较强市场能力。

4. 协同效应明显：公司通过收购中兴智联与中兴物联，增强在车联网和电子车牌领域的技术实力与市场占有率，实现业务协同。

5. 市场拓展：

   • 前装市场与比亚迪等车企合作，加速国内市场开拓；
   • 后装市场主攻海外市场，与AT&T、T-Mobile等国际运营商深度合作。

关键信息

• 财务预测：公司2018-2020年营业收入分别为3546亿、5184亿、6592亿，净利润分别为580亿、680亿、864亿，EPS分别为0.33元、0.39元、0.49元。
• 市场增长：预计2020年智能网联汽车销量将超1500万辆，车联网产品市场可达千亿级别。
• 技术储备：公司拥有丰富的RFID技术及无线通信模组研发能力，已为全球超过4500万台物联网终端提供连接服务。
• 政策支持：国家发改委提出2020年智能网联汽车新车占比达50%，电子车牌相关国家标准已落地，推动市场发展。

风险提示

1. 市场需求不达预期：前装车规级模组及终端需求可能低于预期，市场竞争激烈。
2. 政策执行力度：电子车牌全国推广进度可能低于预期，影响市场拓展。
3. 产品竞争：警务终端等产品市场竞争激烈，可能影响公司盈利能力。
4. 估值风险：目标价可能无法达到，需关注市场波动。

财务分析

财务指标（单位：百万元）

财务比率（单位：%）

投资要件

• 关键假设：

  • 我国车联网市场规模在2025年有望达到2162亿美元，5年复合增长率44.92%；
  • 5G商用将加速车联网应用升级，推动无人驾驶发展；
  • 电子车牌政策落地，预计5年市场空间达千亿；
  • 公共安全行业增长迅速，视频监控为重中之重。

• 区别于市场的观点：

  • 公司战略聚焦车联网与公共安全，有助于提升整体竞争力；
  • 5G将推动车联网行业加速发展，公司具备较强的行业认知；
  • 公司核心技术能力强，具备良好的市场拓展潜力。

• 股价上涨催化因素：

  • 2019年国内外车企加速投入T-BOX前装市场；
  • 5G试商用拉动车联网应用升级。

战略布局

高新兴通过收购中兴物联和中兴智联，完善车联网和电子车牌业务布局，增强技术实力和市场竞争力。公司积极开拓国内外市场，与多家国际运营商和TSP厂商建立合作关系，推动产品和服务全球化。

电子车牌与智能交通

• 电子车牌是汽车的“身份证”，具备防伪、快速识别、隐私保护等优势；
• 公司已发布“2+4”融合解决方案，推动电子车牌应用；
• 电子车牌政策落地，预计市场全面打开，公司市场占有率有望提升。

公共安全与执法规范化

• 公司深耕公共安全领域，形成包括动态人脸布控、公安实战图侦、视频门禁等在内的五大产品体系；
• 随着执法规范政策的实施，执法记录仪市场加速发展，公司产品得到广泛应用；
• 公司通过与华为等企业合作，推动警务终端等自有硬件品牌发展。

总结

高新兴凭借在车联网与公共安全领域的深耕布局，具备较强的市场竞争力和技术优势。随着5G商用和电子车牌政策的推进，公司未来增长潜力巨大，但需关注市场竞争和政策执行等风险。整体来看，公司具备良好的盈利能力和估值空间，值得投资者关注。