高新兴_300098_深度报告：以物联网技术为基础架构，打造智慧城市和公共安全运营商_25页_1mb

高新兴深度报告总结

高新兴科技集团股份有限公司（股票代码：300098sz）是领先的公共安全整体方案提供商和智慧城市运营商，致力于以物联网技术为核心，聚焦公共安全行业应用，转型为大数据运营商。公司通过外延并购构建了覆盖智慧安防、物联网及智慧城市的基础架构，形成公共安全事业群和物联网事业群两大业务体系。

核心业务与战略布局

1. 公共安全板块：公司主要业务包括综合监控系统、铁路行车安全系统、公安执法监督产品等，其中综合监控系统占营收66%，铁路安全占比18%。2013-2016年在手订单金额从71亿元增长至233亿元，2016年新增中标项目累计超1268亿元，为业绩增长提供支撑。
2. 智慧安防布局：围绕“平安城市”展开大安防战略，覆盖通信安防、金融安防、铁路安全、警务系统及视频监控等细分领域。公司拥有全国多个城市的视频监控项目，2016年签订智慧北屯、宁乡县等PPP项目，总金额达1505亿元。
3. 物联网技术升级：通过收购中兴智联与中兴物联，完善物联网产业链布局。中兴智联参与电子车牌标准制定，覆盖无锡、深圳等6个城市汽车电子标识项目，市占率超50%；中兴物联聚焦物联网无线通信模块、车联网、行业终端及管理平台，产品技术综合实力居全球第二集团。

外延并购与技术驱动
公司先后收购迅美科技、创联电子、国迈科技、中兴智联及中兴物联等企业，形成协同效应。

• 迅美科技：专注金融安防，产品覆盖视频监控联网平台及物联网配套，市场份额第一。
• 创联电子：提供铁路安全解决方案，2015-2016年超额完成业绩承诺，铁路自动化系统换装将推动其收入增长。
• 国迈科技：深耕数据安全领域，产品通过多项权威认证，应用于政企及金融行业。
• 中兴智联：电子车牌技术领先，2016年完成收购，试点城市覆盖率提升。
• 中兴物联：提供4G模块、卫星通信终端等产品，2016年发货超3000万片，未来或受益于NB-IoT商用化。

市场前景与财务预测

• 安防行业：2007-2016年市场规模从1400亿元增至3650亿元，复合增长率15.7%。视频监控占30%，预计2018年将占据全球市场70%。
• 物联网发展：2010-2016年中国物联网市场规模增长显著，2020年全球连接设备达385亿台。公司依托“云+端”生态体系，推动智能家居、智慧交通等领域的应用。
• 盈利预测：预计2017-2019年营业收入分别为1691亿元、2176亿元、2650亿元，归母净利润为377亿元、481亿元、577亿元。PE分别34倍、26倍、22倍，低于行业平均。若中兴物联收购完成并表，将进一步增厚业绩。

风险因素

1. 电子车牌国家标准化进程延迟可能影响推广节奏。
2. 收购标的业绩未达预期，或导致商誉减值。

关键财务指标

• 2016年毛利率44.95%，2017年预测为45.01%，2019年达45.63%。
• 归母净利润2016年同比增长12546%，2017年增速2928%，预计2018年增速2871%。
• 2017年EPS预测为0.35元，PE为26倍，显著低于行业水平。

竞争优势

1. 技术层面：C3M-Video云平台具备高性能与高可靠性，支持视频监控与大安全场景融合。
2. 市场拓展：借助PPP模式深化智慧城市项目，覆盖交通、公安、市政等领域。
3. 产业链协同：通过整合中兴物联，完善物联网“感知-通信-应用”全链条布局，推动大数据运营。

该报告首次覆盖给出“增持”评级，认为公司核心业务增长明确，物联网布局有望受益于行业风口，但需关注政策落地及并购整合风险。