20181026-信达证券-高新兴-300098.SZ-业务保持快速增长_聚焦车联网和公共安全产品线_5页_513kb

高新兴（300098.SZ）季报点评总结

核心内容概述

本报告为高新兴（300098.SZ）的季度研究报告，分析其2018年第三季度业绩表现及未来发展前景，给出“增持”投资评级。报告指出公司业务保持快速增长，主要得益于中兴物联纳入并表以及内生业务拓展顺利。同时，公司加大研发投入，聚焦车联网和公共安全产品线，未来有望实现业绩正向驱动。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2018年前三季度实现25.51亿元，同比增长87.92%。
• 净利润：归属于上市公司普通股股东的净利润为3.93亿元，同比增长35.35%。
• 毛利率：三季度毛利率为36.58%，略有下降，主要因物联网业务占比提升，而该业务毛利率相对较低。
• 研发投入：2018年前三季度研发投入总额达2.80亿元，占营业收入的10.97%，同比增长165.28%。

业务发展

• 车联网业务：
  • 海外布局：中兴物联在4G OBD终端市场占据全球第一，与欧洲、北美多家TSP和通信运营商合作。
  • 国内布局：与吉利旗下亿咖通成立合资公司，提供通讯模组和T-BOX，已实现4G模块量产。
• 公共安全产品线：
  • 包括警务设备、执法记录仪和智能装备，支撑云网端工程落地。
  • 立体云防系统已获得客户认可，成为提升集成业务竞争力的重要支撑。

投资评级与盈利预测

• 投资评级：维持“增持”评级。
• 盈利预测：
  • 预计2018~2020年营业收入分别为39.83亿、53.97亿和70.67亿元。
  • 归属母公司净利润分别为5.94亿、7.74亿和10.41亿元。
  • 按最新股本计算的EPS分别为0.34元、0.44元和0.59元。
  • 市盈率（PE）分别为18倍、14倍和10倍，显示估值逐步下降。

关键信息

财务数据概览

现金流量情况

• 经营活动现金流：2018年前三季度为222.07亿元，同比增长显著。
• 投资活动现金流：2018年前三季度为-8.73亿元，资本支出控制较好。
• 筹资活动现金流：2018年前三季度为-48.42亿元，显示公司融资活动有所收缩。

风险提示

• 市场风险：车联网及公共安全领域发展不及预期可能影响公司业绩。
• 回款风险：集成项目回款周期延长可能影响现金流和利润实现。
• 政策风险：市场开放程度和政策支持将对业务增长产生重要影响。

研究团队简介

• 边铁城：工商管理硕士，IT从业经验八年，信达证券计算机行业分析师。
• 蔡靖：北京大学工商管理硕士，IT从业经验八年，信达证券通信行业分析师。
• 袁海宁：研究助理，北京大学物理学学士、凝聚态物理硕士。
• 王佐玉：研究助理，北京外国语大学金融硕士。

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