20230427-国金证券-晨光股份-603899.SH-1Q业绩超预期_看好2Q起高质复苏加速_4页_852kb

晨光文具财务分析报告摘要

一、业绩表现

• 2023Q1业绩：营收488亿元，同比增长154%；归母净利334亿元，同比增长21%，业绩略超市场预期。

二、业务分拆分析

1. 传统核心业务（剔除科力普、零售大店）：

   • 营收1,941亿元，同比增长675%；
   • 写书法具营收下滑23%，学生文具增长15%，办公文具大幅增长158%；
   • 毛利率28.1%，同比下降11个百分点。

2. 科力普：

   • 营收264亿元，同比增长231%；
   • 毛利率72%，同比下降21个百分点；
   • 推进营销礼品及MRO供应链优化，中后台数字化运作。

3. 零售大店：

   • 全年营收3亿元，同比增长133%；
   • 门店总数547家，环比增长7家；
   • Q1扭亏为盈，2023年计划新增100家门店。

三、品类拓展与战略调整

• 晨光科技：积极拓展抖音、拼多多、快手等新兴电商平台；
• 九木生活馆与晨光品牌升级持续推进；
• 预计2Q营收重回双位数增长，长期基本面改善。

四、未来展望与估值

盈利预测（亿元）

市场评级

• 目标价格区间：415-600元；
• 估值对比：历史市盈率43-97倍；
• 投资建议：维持“买入”评级。

五、风险提示

• 传统业务增速不及预期；
• 长期疫情对客流影响；
• 新业务拓展不及预期。

注：本摘要基于公司2023年一季报及相关分析报告整理而成，关键数据参考2021-2025年预测财务模型。