20230427-东吴证券-上海家化-600315.SH-2022年报和2023年一季报点评_2022年受疫情影响业绩短暂承压_关注品牌焕新升级_3页_722kb

报告总结：上海家化（600315）

公司概况
上海家化是国内日化龙头企业，聚焦多品牌战略，主要业务包括护肤品、个护家清、母婴和合作品牌，股票代码600315。

关键业绩表现

• 2022年受疫情影响，营业收入同比下降70.6%，归属母公司净利润下降27.29%，主要由于终端促销和汇率因素。
• 2023年第一季度业绩基本符合预期，营业收入下降64.9%，但归属母公司净利润增长155.9%，期间费用率略降，净利率略增。
• 个护家清品牌增速显著高于护肤品类，线上渠道尤其兴趣电商实现高增长，公司正推进渠道精细化运营和品牌投入加大。

分析与预测

• 品牌焕新升级是关键驱动力，2023年起随着营销加大，个护家清品类增速可能提升。
• 盈利预测维持“买入”评级，预计2023-2025年归母净利润同比增长率分别为67%、23%和17%，当前市值对应的PE从40倍降至17倍。
• 风险包括行业竞争加剧和新品推广不及预期。

结论
报告认为公司业绩短期承压已过，长期内品牌升级和渠道优化有望驱动增长，估值逐步下降，建议投资者关注长期潜力。