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传化智联（002010）2022年报总结

公司概况

传化智联发布2022年年报，归属于母公司净利润-66.9%，目标价654元（当前价546元），维持“推荐”评级。

一、业绩概况

1. 营业收入
   2022年营业收入369亿元，同比增长43%（其中物流76.6%，化学23.4%）。Q4营收87亿元，同比下滑14%。

2. 盈利情况
   归母净利润–745亿元，同比下滑66.9%；毛利率9%，较同期下降9个百分点。Q4归母净利14亿元，同比降89%。

3. 费用率
   销售费用率2%、管理费用率24%、财务费用率12%，同比分别下降0.05、0.38、0.09个百分点。

二、分业务表现

1. 物流业务
   GGT 960亿元，同比下滑28%（两年复合增长5.2%）；营业收入282.8亿元，增长31%。

2. 数字化运输服务
   整车运单量509万（增275%）；融易运交易额57亿元（月均复合增长16%）。零担业务实现交易额28亿元。

3. 智能化云仓服务
   营收5亿元，毛利率56%。成功布局新能源行业，服务宁德时代，KA客户占比提升至70%。

4. 智能公路港
   营收123.4亿元，同比下滑28%；总出租率达89%，年车流量4904万辆（增18%）。毛利率70%，同比提升4个百分点。

三、融资与扩张

2023年拟发行不超414亿元可转债，用于项目建设与流动资金补充。

四、财务预测与估值

• 盈利预测：2023-2025年EPS 0.36-0.44元，PE 15-12倍。
• 目标估值：给予16倍PE，目标市值183亿元，目标价654元。

五、投资建议

维持“推荐”评级，公司公路港逐步进入业绩释放期，建议关注智能物流平台与资产管理平台发展。