20180326-中国银河-A股策略周报_贸易战扰动投资者情绪偏短期__业绩仍是关注点_12页_1mb

报告摘要

A股策略周报总结

核心内容

2018年3月26日发布的A股策略周报指出，当前市场受到中美贸易摩擦的扰动，投资者情绪偏短期悲观，但中长期A股慢牛逻辑未变。报告强调，尽管贸易战带来不确定性，但其对A股整体影响有限，市场回调可能是布局良机。同时，国内政策环境稳定，经济基本面依然向好，建议关注受政策支持的先进制造、高端装备制造、科技企业及房地产产业链龙头。

主要观点

市场情绪与表现
当前市场情绪较为低迷，投资者避险情绪上升，A股主要指数均出现下跌，尤其是成长风格和中小创指数跌幅较大。两融余额回升，但北上资金和万得全A资金净流出增加，显示市场资金偏保守。
贸易战影响
美国对中国600亿美元商品加征关税，中国亦采取反制措施，短期内对进出口产业链带来压力，尤其是电子、航空和高端制造板块。但贸易战可能促使双方通过谈判寻求平衡，互惠合作仍是最优解。
政策导向与经济基本面
国务院总理李克强在答记者问中表示愿意扩大开放，尤其在服务业和制造业领域。这为经济增长注入新动能，建议关注高端制造和消费服务业的机会。
宏观经济数据
1-2月财政收入和支出均同比增长，显示经济运行积极，下游消费需求强劲，工业表现企稳。楼市降温表明房地产长效机制细则初见成效，但房地产产业链龙头仍有配置价值。
估值情况
截至3月23日，A股整体市盈率（PE）为17.43倍，剔除金融后为25.13倍。成长、稳定风格板块估值下探，但相对主板仍无明显优势，价值投资具有较高安全边际。
流动性变化
央行公开市场操作净回笼资金，流动性保持合理稳定。尽管短期资金面偏紧，但预计季末效应结束后将有所缓和。货币政策保持稳健中性。

关键信息

市场表现

上证综指、深证成指、中小板指、创业板指分别下跌3.58%、5.53%、5.33%、5.23%。
金融、周期、成长、稳定风格板块均出现下跌，其中成长风格跌幅最大。
中信行业指数全线下跌，钢铁、煤炭、家电跌幅居前，农林牧渔、医药跌幅相对较小。

宏观经济

财政收入和支出同比大幅增长，反映经济运行积极，结构优化。
1-2月财政收入中，车辆购置税和消费税增长显著，显示下游消费需求强劲。
财政支出中，交运、科技、农业增长较快，反映政策对中游制造和乡村振兴的支持。

估值与流动性

A股市盈率（PE）为17.43倍，剔除金融后为25.13倍。
央行净回笼资金3200亿元，流动性合理稳定。
利率上调符合市场预期，货币政策保持稳健中性。

投资者情绪

A股日均成交金额减少，换手率基本持平，中国波指维持不变。
融资余额小幅下降，北上资金和万得全A资金持续净流出，市场情绪不振。

建议配置方向

受政策支持的先进制造与科技企业
贸易摩擦影响短期情绪，但随着情绪逐渐消化，可逢低布局具有技术优势和政策支持的先进制造与科技企业。
房地产产业链龙头
房地产长效机制细则逐步落地，市场短期下跌可能带来配置机会，建议关注低估值的房地产龙头企业。
医药板块龙头
医药板块相对跌幅较小，具备一定防御性，可作为配置选择。

评级标准

行业评级
- 推荐：行业指数超越交易所指数平均回报20%及以上。
- 谨慎推荐：行业指数超越交易所指数平均回报。
- 中性：行业指数与交易所指数平均回报相当。
- 回避：行业指数低于交易所指数平均回报10%及以上。
公司评级
- 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
- 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
- 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
- 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

联系信息

分析师：蔡芳媛，策略分析师
- 邮箱：caifangyuan@chinastock.com.cn
- 电话：(8610) 66568229
- 执业证书编号：S0130517110001
联系方式
- 上海地区：何婷婷，021-20252612，hetingting@chinastock.com.cn
- 深广地区：詹璐，0755-83453719，zhanlu@chinastock.com.cn
- 北京地区：王婷，010-66568908，wangting@chinastock.com.cn
- 海外机构：李笑裕，010-83571359，lixiaoyu@chinastock.com.cn
- 海外机构：刘思瑶，010-83571359，liusiyao@chinastock.com.cn
公司地址
- 上海：浦东新区富城路99号震旦大厦31楼
- 深圳：福田区福华一路中心商务大厦26层
- 北京：西城区金融街35号国际企业大厦C座
公司网址：www.chinastock.com.cn