20220111-光大证券-兴业银行-601166.SH-2021年业绩快报点评_营收盈利增速提升_可转债发行拓展经营空间_7页_473kb

兴业银行2021年业绩快报分析总结

核心内容

兴业银行于2021年1月10日发布了其年度业绩快报，显示公司全年实现营业收入2212.36亿元，同比增长8.9%；实现归母净利润826.80亿元，同比增长24.1%。分析师王一峰维持“买入”评级，认为公司盈利增速持续维持在20%以上，资产质量整体向好，可转债发行有助于改善资本充足率，从而拓展经营空间。

主要观点

• 营收与盈利增长：2021年营收和归母净利润均实现双位数增长，盈利增速较三季度进一步提升，反映出公司盈利能力增强。
• 信用成本改善：营业支出同比减少0.44%，其中信用及其他资产减值损失同比减少11.2%，表明信用成本改善，拨备因素对盈利有显著支撑。
• 资产负债结构优化：总资产和总负债增速均有所放缓，但贷款占比提升0.72个百分点至51.5%，一般存款占比提升0.70个百分点至54.5%，显示出公司资产负债结构的优化。
• 资产质量提升：不良贷款率下降至1.10%，拨备覆盖率提升至269%，风险抵补能力增强。
• 可转债发行影响：500亿元可转债发行完成，有助于改善核心一级资本充足率，预计未来股价具有较大反弹空间。

关键信息

股票信息

• 当前价：20.63元
• 总股本：207.74亿股
• 总市值：4,285.7亿元
• 一年最低/最高：17.08元 / 22.68元
• 近3月换手率：50.66%

盈利预测与估值

资产负债结构

• 总资产：同比增长9.0%，其中贷款增长11.7%，占总资产比例提升至51.5%。
• 总负债：同比增长8.8%，其中存款增长6.6%，占总资产比例提升至54.5%。
• 核心一级资本充足率：2021年末为9.54%，接近监管要求的8.25%，有较强转股诉求。

资产质量

• 不良贷款率：2021年末为1.10%，较三季度末下降2bp。
• 拨备覆盖率：提升至268.7%，较三季度末提升5.67%。
• 拨贷比：约2.96%，较三季度末提升约2bp。

风险提示

• 宽信用不及预期：若经济下行压力加大，可能影响信贷投放和盈利增长。
• 房地产风险：房企风险若未阶段性缓释，可能对资产质量造成压力。

结论

兴业银行2021年表现出良好的盈利能力和资产质量，通过可转债发行进一步增强资本实力，拓展经营空间。尽管存款增长有所放缓，但负债结构有所优化。分析师认为公司当前PB估值处于相对低位，未来股价具有较大反弹空间，并上调了2021-2023年的EPS预测，维持“买入”评级。