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江苏银行2021年业绩快报总结

核心内容概览

江苏银行（600919）2021年业绩快报显示，其盈利能力显著增强，不良资产持续下降，资产结构优化，资本充足率稳定，整体表现优于市场预期。分析师梁凤洁与邱冠华对江苏银行2022年及2023年的盈利前景持乐观态度，并维持“买入”评级。

主要观点与关键信息

1. 业绩表现亮眼

• 归母净利润：2021年同比增长 30.72%，增速环比提升 0.2pc，超出市场预期。
• 营收增长：2021年同比增长 22.58%，营收两年复合增速提升 0.4pc 至 19.1%。
• ROE：2021年达到 12.6%，同比提升 0.7pc。
• 不良率：2021年末不良率降至 1.08%，环比下降 4bp，连续4个季度实现双降。
• 拨备覆盖率：2021年末拨备覆盖率提升至 308%，达到上市以来最优水平。

2. 盈利持续向好

• 利润增速：预计2022年及2023年归母净利润分别同比增长 16.20% 和 15.49%，盈利趋势稳定。
• 净利差与净息差：2021年净利差 1.51%，净息差 1.82%，分别较前一年提升 0.11% 和 0.15%。
• 成本收入比：持续优化至 21.00%，显示运营效率提升。

3. 资产结构优化

• 贷款总额：2021年贷款总额增长 1.7%，增速高于总资产增速 0.3pc，贷款占比提升至 54.39%。
• 零售贷款：在零售战略推动下，零售贷款占比继续提升，有助于息差改善。
• 资产质量：不良贷款净生成率降至 0.67%，不良贷款率下降至 1.08%，资产质量显著改善。

4. 资本状况稳定

• 资本充足率：2021年为 14.31%，2022年预计降至 14.03%，但整体仍处于合理区间。
• 核心资本充足率：维持在 11.90% 左右，保持稳健。
• 内生补充资本：盈利高增有助于资本内生补充，为未来增长提供支撑。

5. 估值与投资建议

• 当前价格：￥6.44
• PB估值：2022年对应 0.57x，2023年预计降至 0.51x。
• 目标价：维持 9.20元，对应2022年 PB 0.81x，当前价格仍有 43% 上涨空间。
• 股息收益率：预计2022年股息收益率为 6.65%，2023年有望进一步提升至 7.77%。

投资要点总结

风险提示

• 宏观经济失速：可能影响银行资产质量和盈利能力。
• 不良大幅暴露：存在信用风险上升的潜在威胁。

投资评级说明

• 相对评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。

  • 买入：涨跌幅 +20% 以上；
  • 增持：涨跌幅 +10% ~ +20%；
  • 中性：涨跌幅 -10% ~ +10%；
  • 减持：涨跌幅 -10% 以下。

• 行业评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。

  • 看好：行业指数涨跌幅 +10% 以上；
  • 中性：行业指数涨跌幅 -10% ~ +10%；
  • 看淡：行业指数涨跌幅 -10% 以下。

财务摘要（单位：百万元）

股票投资建议

• 目标价：9.20元
• 当前价格：6.44元
• 预期涨幅：43%

联系信息

• 分析师：梁凤洁 / 邱冠华
• 联系方式：02180108037
• 邮箱：liangfengjie@stocke.com.cn

报告来源

• 浙商证券研究所
• 上海总部地址：杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层
• 北京地址：北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层
• 深圳地址：广东省深圳市福田区广电金融中心33层
• 网址：https://www.stocke.com.cn

总结：江苏银行2021年业绩表现强劲，盈利与资产质量持续改善，估值具有吸引力，未来增长潜力较大。建议投资者关注其盈利持续性及行业表现。