兴业银行2021年业绩快报点评总结
核心内容
兴业银行（601166）于2021年披露了业绩快报，整体表现符合市场预期。公司2021年实现归母净利润826.8亿元，同比增长24.1%，其中第四季度单季净利润为186.4亿元，同比增长26.4%。公司通过持续的业务拓展和资产质量改善，实现了良好的业绩增长。
主要观点
- 营收增长：2021年公司营业净收入达到2212亿元，同比增长8.9%，较前三季度提升0.83个百分点。其中手续费净收入保持高增，前三季度同比增长26.4%，成为推动营收增长的重要因素。
- 资产质量改善：2021年末不良贷款率降至1.10%，较年初下降15bps，资产质量持续改善。拨备覆盖率提升至268.73%，较年初提升49.9个百分点，处于历史低位。
- 净息差企稳：尽管净息差有所收窄，但整体趋于稳定，预计公司未来在“商行+投行”战略下仍将保持稳健增长。
- 资本补充：公司通过发行500亿元可转债进一步补充资本实力，有助于增强资本充足率和应对未来业务扩张需求。
- 盈利预测：公司预计2021~2023年净利润分别为833亿元、946亿元、1072亿元，同比增长分别为23.1%、13.5%、13.3%。摊薄每股收益预计为3.84元/4.38元/4.98元，同比增长分别为24.4%、14.1%、13.8%。
关键财务指标
营收与利润
| 指标 |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 营业收入（亿元） |
1813 |
2176 |
2625 |
2955 |
| 净利润（亿元） |
677 |
833 |
946 |
1072 |
| 摊薄每股收益（元） |
3.08 |
3.84 |
4.38 |
4.98 |
财务比率
| 指标 |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 市盈率（PE） |
6.7 |
5.4 |
4.7 |
4.1 |
| 市净率（PB） |
0.8 |
0.7 |
0.6 |
0.6 |
| 市值/总资产 |
5.4% |
4.9% |
4.5% |
4.2% |
资产与负债情况
| 指标 |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 总资产（亿元） |
7894 |
8672 |
9381 |
10151 |
| 贷款（亿元） |
3867 |
4307 |
4772 |
5242 |
| 存款（亿元） |
4084 |
4411 |
4764 |
5145 |
| 净息差（NIM） |
1.98% |
1.89% |
1.89% |
1.89% |
| 非利息收入比重 |
29% |
31% |
32% |
32% |
资产质量
| 指标 |
2020A |
2021E |
| 不良贷款率 |
1.3% |
1.1% |
| 拨备覆盖率 |
219% |
271% |
资本情况
| 指标 |
2020A |
2021E |
| 资本充足率 |
13% |
13% |
| 一级资本充足率 |
11% |
12% |
| 核心一级资本充足率 |
9.3% |
9.7% |
投资建议
国信证券分析师维持“增持”评级，认为公司未来在“商行+投行”战略下仍具备较好增长潜力，且资产质量持续改善，资本结构优化，盈利预测保持稳定。当前股价对应的动态PE和PB均处于较低水平，具备一定的估值优势。
风险提示
- 公司盈利预测和财务指标基于公开资料及合理假设，不保证其最新性。
- 未来业绩可能受宏观经济波动、利率变化及政策调整等因素影响。
- 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。
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