2021H1中报业绩分析：业绩为王，周期成长占优-20210901-国海证券-19页_1mb

报告摘要

2021H1中报业绩分析总结

核心内容

2021年上半年，A股整体盈利仍具韧性，尤其是中小盘股表现优于大盘股，科创板业绩增速保持领先。尽管二季度经济面临下行压力和海外需求回落，但A股盈利水平依然稳健。ROE（TTM）持续回升，销售净利率和资产周转率改善是主要推动力。上游板块因原材料涨价和政策推动，盈利强劲；中游制造业盈利能力持续改善，下游板块则因需求走弱和成本上升而承压。周期和成长板块业绩占优，消费板块盈利偏弱。

主要观点

全A盈利韧性：2021H1全A（非金融石油石化）营收累计同比为32.05%，归母净利累计同比为56.75%，剔除基数效应后，营收两年复合增速为15.28%，归母净利两年复合增速为16.28%。
科创板优势延续：调整后的科创板营收增速为52.33%，归母净利增速为95.89%，两年复合增速分别为24.7%和73.6%，显著优于主板和创业板。
中小盘股表现突出：中证500盈利增长提速，归母净利增速为53.40%，两年复合增速为13.91%，优于沪深300和中证1000。
ROE持续回升：全A（非金融石油石化）ROE（TTM）为9.39%，销售净利率和资产周转率改善带动ROE反弹。
上游板块高增长：受益于海外通胀和国内限产政策，上游板块营收和归母净利增速分别为32.08%和463.43%，ROE（TTM）为10.32%。
中游制造业景气度提升：营收增速为32.18%，归母净利增速为84.24%，ROE（TTM）为10.41%，盈利能力持续改善。
下游板块承压：营收增速为28.00%，归母净利增速为17.86%，ROE（TTM）为10.43%，景气度回落。
周期与成长板块占优：周期板块营收和归母净利增速分别为34.85%和298.64%，成长板块营收和归母净利增速分别为24.99%和61.59%。
消费板块偏弱：营收增速为27.58%，归母净利增速为28.60%，ROE（TTM）为11.33%，部分行业如食品饮料、农林牧渔表现不佳。

关键信息

业绩增速分析

全A整体：营收累计同比为26.27%，归母净利累计同比为43.74%，剔除基数效应后，营收两年复合增速为15.28%，归母净利两年复合增速为16.28%。
主板、创业板、科创板：调整后营收增速分别为31.10%、34.27%、52.33%，归母净利增速分别为82.03%、43.51%、95.89%。
大中小盘股：沪深300营收增速为21.80%，中证500为34.00%，中证1000为31.90%；中证500归母净利增速为53.40%，显著优于沪深300。