20210726-国海证券-2021中报业绩预告观察_周期成长引领中报行情_科创板显著占优_13页_1mb

报告摘要

周期成长引领中报行情，科创板显著占优

核心内容概述

2021年中报业绩预告数据显示，A股整体盈利能力持续改善，中市值企业及科创板表现尤为突出。周期与成长行业盈利增长显著，而消费与金融风格则表现分化，部分行业盈利承压。市场风格正逐步向均衡回归，成长股在高景气度下仍具吸引力，但需关注行业渗透率提升对“百花齐放”格局的影响。

主要观点

A股整体盈利改善：2021年二季度A股整体归母净利润同比增速达162.29%，环比增速为25.57%。考虑到去年同期低基数效应，2021年上半年净利润同比2019年增速仍高达78.78%。
中市值企业表现亮眼：中市值企业归母净利润环比增速为39.64%，高于大市值（20.58%）与小市值（16.32%）企业。中证500指数PE值处于十年低位，盈利消化能力较强。
科创板表现显著优于其他板块：科创板整体披露率仅为21.86%，但其归母净利润同比增速达211.34%，环比增速达69.09%，两年复合增速高达96.37%。科技企业盈利能力显著提升，长期投资价值凸显。
周期行业边际改善：建筑材料、钢铁、有色金属等行业归母净利润环比增长显著，受益于经济复苏和PPI上行。
成长风格延续高景气：TMT板块盈利稳定，科技成长行业两年复合增速居前，但需关注市场风格变化对成长股的影响。
消费板块分化明显：医药生物表现较好，休闲服务盈利修复，但食品饮料与纺织服装表现低迷。
金融板块承压：非银金融与银行行业盈利下滑，市场风格调整可能进一步影响其表现。
中小盘成长更具弹性：科技成长赛道中小市值企业盈利增长更优，但大市值企业在制造业中表现更为稳定。
热门赛道高景气持续：半导体、新能源等赛道盈利增长显著，但医美行业表现相对较弱。

关键信息

市值板块表现

小市值：归母净利润环比增速16.32%，同比增速124.99%，两年复合增速11.58%。
中市值：归母净利润环比增速39.51%，同比增速115.83%，两年复合增速34.10%。
大市值：归母净利润环比增速20.58%，同比增速199.51%，两年复合增速37.14%。
科创板：归母净利润同比增速211.34%，环比增速69.09%，两年复合增速96.37%。
中证500：PE值处于历史低位，盈利增长优于沪深300与茅指数。

行业主题表现

周期行业：建筑材料、钢铁、有色金属等顺周期行业归母净利润环比增速分别为149.51%、81.56%、68.07%。
成长行业：TMT板块盈利增长稳定，计算机、电子行业两年复合增速分别为6.99%、79.59%。
消费行业：医药生物、休闲服务表现较好，但食品饮料、纺织服装盈利下滑。
金融行业：非银金融与银行行业盈利承压，归母净利润环比增速分别为10.99%、-6.34%。

风险提示

业绩披露样本有限：目前业绩披露率较低，数据代表性不足。
业绩预告偏差：业绩预告数据与实际值可能存在偏差。
经济增速不及预期：经济复苏不及预期可能影响整体盈利表现。
疫情超预期发展：疫情反弹可能对消费和制造业造成冲击。

投资建议

短期：关注中下游周期板块的回升机会，以及市场风格回归均衡过程中的结构性机会。
中期：重点布局高景气、市占率较高的科技成长赛道龙头标的。
长期：建议关注具备稳定盈利能力和产业趋势的优质企业。

研究团队介绍

李浩：工商管理硕士，十年钢铁行业经验，现任国海证券策略研究员。
纪翔：中科院工商管理硕士，东北财经大学经济学学士，现任国海证券策略研究员。

投资评级标准

行业投资评级：
- 推荐：行业基本面向好，指数领先沪深300。
- 中性：行业基本面稳定，指数跟随沪深300。
- 回避：行业基本面走弱，指数落后沪深300。
股票投资评级：
- 买入：相对沪深300涨幅超过20%。
- 增持：相对沪深300涨幅介于10%~20%。
- 中性：相对沪深300涨幅介于-10%~10%。
- 卖出：相对沪深300跌幅超过10%。