20250103-东吴证券-柳工-000528.SZ-公布2025年经营计划_预计2025年收入_利润同比分别+15_35_勘误版__3页_711kb

东吴证券对柳工2025年经营计划进行了详细分析并给出积极评价。报告指出，柳工董事会审议通过了2025年财务预算，预计营业收入将达346亿元，同比增长12%，净利润同比增长约34%至21亿元，销售净利率提升超过一个百分点。公司设定如此高的业绩目标，充分彰显了其对市场和自身发展的信心，将从生产、供应和产品结构等多个维度强化业绩保障。公司还宣布了第二轮股份回购计划（总金额不低于3亿元），彰显长期稳定发展的决心，有利于支持股价。

此前的混改及配套的股权激励和定向增发将进一步增强公司综合竞争力。2022年混改后，公司整体上市，通过股权激励绑定管理层和核心技术骨干，并从激励指标中聚焦经营质量和效率。定向增发共计30亿元，用于工厂升级、产能扩张和"三化"研发，其中挖掘机和装载机新项目将使生产能力升级，零部件自制率提升，有利于降本增效。此外，公司2024年明确不提前赎回可转债，显示出稳固的发展预期。

基于公司在定价、技术、产能和市场布局上的潜在优势，东吴证券上调了柳工2024-2026年净利润预测，从157/203/281亿元调整为157/211/289亿元。调整后公司当前市值对应的PE分别为15/11/8倍，并维持"买入"评级。主要风险点包括行业政策变化、出口增速不及预期，以及国内行业回暖不确定等。

通过对立提升的财务预测和多重战略举措，报告强调柳工在当前工程机械行业的核心竞争力与增长潜力，指出其在利润率提升和规模扩张上处于行业领先位置。