20180804-中泰证券-轻工行业周报_不惧调整_继续看好家居及包装_15页_1mb

轻工制造行业分析总结

行业概况

• 行业总市值：约9849.47亿元（百万元）
• 行业流通市值：约6132.77亿元（百万元）
• 上市公司数量：120家
• 评级：增持（维持）

投资要点

综述

• 受贸易摩擦等利空影响，轻工板块整体承压。
• 市场对家居板块的担忧集中在地产销售冷淡和行业竞争加剧。
• 观点：地产销售已有所回暖，定制家居仍有增长空间；行业竞争将加速整合，龙头有望脱颖而出。

家居板块

• 短期：关注内销市场的需求释放及优势标的。
• 中长期：布局行业格局良好、商业模式符合长期趋势的公司。

定制家居

• 推荐具备家居新零售属性的企业，如尚品宅配。
• 关注高成交率的企业，如欧派家居、索菲亚、尚品宅配。

软体家居

• 顾家家居中长期推荐，其布局智能家居，拓展品类和渠道。
• 建议关注软体黑马喜临门。

造纸板块

• 趋势：三季度行业旺季开启，下游需求提振有望修复估值。
• 关键信息：外废进口量减少，废纸稀缺性凸显，利好龙头巩固成本优势。
• 推荐：山鹰纸业、玖龙纸业（港股）。

文化纸

• 纸价逐步企稳，关注龙头资源优势。
• 太阳纸业通过化学浆扩产缓解浆价上涨压力，推荐其作为木浆系龙头。

包装板块

• 推荐裕同科技，其非消费类电子业务进展显著，明年有望放量。
• 公司毛利回暖预期较强。

消费升级板块

• 推荐好太太、晨光文具、中顺洁柔。
• 好太太布局智能家居，晨光文具B端业务放量，中顺洁柔受益于浆价高位运行和行业集中度提升。

本周核心组合

• 裕同科技、尚品宅配、欧派家居、志邦股份、顾家家居、中顺洁柔。

行业跟踪

造纸板块

• 溶解浆价格：7584元/吨，环比持平。
• 国际废纸价格：美废284美元/吨，环比上涨0.4%；欧废235美元/吨，环比持平；日废240美元/吨，环比上涨0.1%。
• 国内废纸价格：废书本纸2508元/吨，环比上涨0.5%；废黄板纸2615元/吨，环比下跌1.2%。
• 进口纸浆价格：针叶浆902美元/吨，环比持平；阔叶浆846美元/吨，环比持平；本色浆827美元/吨，环比持平。
• 国内纸浆价格：竹浆均价5707元/吨，环比下跌3%；化机浆均价4700元/吨，环比持平。
• 关键纸种价格：铜版纸6763元/吨，环比持平；双胶纸6888元/吨，环比持平；白板纸4566元/吨，环比下降0.5%；白卡纸5493元/吨，环比上涨2.1%。

家具板块

• 全国家具零售额：2018年6月为213.4亿元，同比增长15%。
• 主要板材价格：
  • 细木工板：15厘115元/张（环比上涨0.1%）；18厘124元/张（环比下跌0.6%）。
  • 指接板：15厘131元/张（环比上涨0.2%）；18厘151元/张（环比上涨0.2%）。
  • 刨花板：16厘72元/张（环比上涨0.1%）；18厘81元/张（环比上涨0.2%）。
  • 中纤板：15厘82元/张（环比持平）；18厘86元/张（环比上涨0.1%）。
• 木材价格：杉木1436元/立方米，环比持平；松木1254元/立方米，环比上涨0.3%。

地产影响数据

• 房屋新开工面积：2018年6月累计95816.6万方，同比上涨11.8%。
• 商品房销售面积：2018年6月累计77143万方，同比上涨3.3%。
• 十大城市商品房成交：7月成交面积713.13万方，成交6.4万套。
• 30大中城市：7月商品房成交15.1万套，其中一线城市2.7万套，二线城市6.6万套，三线城市5.0万套。
• 二手房成交：7月12大城市合计成交6.5万套，同比下降5%；其中北京、深圳同比增加68%，苏州75%，无锡23%。

行业关键新闻

• 造纸行业：
  • 2018年8月2日：1-6月份营业收入同比增长12.5%，利润总额同比增长13.5%。
  • 2018年8月4日：上半年查获非法进口垃圾近100万吨，废料走私案同比上升89%。
• 家居行业：
  • 2018年8月1日：智能家居世界大会在深圳举办。
  • 2018年8月2日：深圳国际家居软装博览会即将举行。

重点公司公告

• 美克家居：2018年7月30日发布半年报，营收增长40.5%，净利润增长35.5%。
• 帝欧家居：实际控制人解除质押51万股，占其所持股份1.5%。
• 山鹰纸业：发行2018年度第五期超短期融资券，总额2亿元，利率6.5%，期限270天。
• 欧派家居：发布半年度业绩快报，营收增长25.05%，净利润增长32.83%。
• 志邦股份：发布半年度业绩快报，营收增长25.69%，净利润增长47.53%。

风险提示

• 原材料价格上涨风险：木材、板材、纸浆等价格大幅上涨可能影响板块盈利。
• 地产景气程度下滑风险：地产市场低迷将削弱家居板块需求，影响盈利能力。

投资评级说明

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