20220313-华安期货-石油化工周报_聚烯烃高位回落_基差预期走强_8页_1mb

石油化工周报总结

核心内容概述

本报告为2022年3月13日编制的石油化工行业周报，涵盖聚烯烃（PE与PP）价格走势、基差、波动率、库存及供需变化等内容。报告指出，受原油价格回落及美联储加息预期影响，聚烯烃短期价格震荡回落，但基差预期走强。同时，宏观环境、国际油价动态及国内生产情况对市场走势产生重要影响。

主要观点

1. 聚烯烃价格走势

• LLDPE（线性低密度聚乙烯）：受原油价格大幅回落影响，塑料价格低开，成本支撑逻辑存在坍塌风险。预计短期LLDPE震荡回落，基差预期走强。
• PP（聚丙烯）：与LLDPE类似，PP价格也受原油回调影响，短期震荡回落，基差预期走强。

2. 基差分析

• PE基差：3月13日当周，连塑05合约价格先涨后跌，较上周上涨130元/吨。高压料基差走强，重包和涂覆强于吹膜；注塑基差触底反弹，后续转产压力偏低；低压膜基差走强但排产压力犹在，走强预期不如其他非标；中空下游利润较差，国产供给压力偏大。
• PP基差：PP05合约价格先涨后跌，较上周上涨89元/吨。标品基差走强，石化利润偏低，装置降负荷支撑现货价格；注塑供需双强，PP基差预计走强。

3. 波动率分析

• PE波动率：连塑05合约30日历史波动率为31.7%，环比有所放大；场内平值看涨/看跌期权波动率分别为29.24%和26.38%。预计下周宏观风险情绪继续影响期货市场，波动率维持高位。
• PP波动率：PP05合约30日历史波动率为34.2%，环比上升；场内平值看涨/看跌期权波动率分别为29.60%和29.04%。波动率处于偏高水平，预计短期继续高位维持。

4. 库存情况

• 石化库存和煤化工库存有所去化，但原油价格巨幅波动导致部分企业降负荷生产。
• 中间商库存微降，但港口出口向好，欧美及南亚地区价格上升明显，库存上升。
• 下周预计上游石化库存继续去化，市场观望情绪浓厚。

5. 供需变化

• PE产量：本周（3.7-3.13）国内PE装置检修损失量约3.36万吨，较上期减少0.17万吨。部分装置已恢复生产，下周检修损失量可能增加。
• PP产量：本周PP检修损失量累计4.29万吨，较上周增加0.77万吨。部分前期检修装置恢复生产，但整体供应仍相对减少。未来天津中沙、金能科技、扬子石化等装置计划停车检修，预计下周检修损失量增加。

关键信息

• 宏观因素：下周将举行“超级央行周”，美联储、英国、日本、巴西、土耳其、印尼等国家将公布利率决议，市场预期美联储将加息25个基点，点阵图预计显示今年加息四至五次，对商品走势形成打压。
• 国内经济政策：2022年经济增长目标设定为5.5%，城镇新增就业1100万人以上，失业率控制在5.5%以内，居民消费价格涨幅约3%，居民收入增长与经济增长基本同步。
• 国际原油动态：伊核谈判暂停，美国宣布禁止从俄罗斯进口石油和天然气，全球油气生产低迷，但部分公司积极扩大生产，美国页岩油产量有望回升至接近疫情前水平。然而，专家指出，由于运输和成本问题，页岩油产能增长面临挑战。
• 油制聚丙烯利润：2022年油制聚丙烯企业利润均价在-487元/吨，最低点为-2106元/吨，整体利润偏低，主要受国际原油价格飙涨影响。

风险提示

• 原油价格波动对聚烯烃成本支撑逻辑形成冲击，市场需警惕价格进一步下跌风险。
• 美联储加息预期可能对商品市场造成压力，影响聚烯烃短期走势。
• 检修损失量增加可能进一步压缩供应，但高成本和市场观望情绪仍制约价格反弹空间。

数据来源与联系方式

• 数据来源：华安期货投资咨询部、钢联数据、金联创、WIND
• 编制单位：华安期货投资咨询部
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