20220416-华安期货-石油化工周报_需求逻辑回归_聚烯烃平稳运行_8页_993kb

石油化工周报总结

核心内容概述

本报告为2022年4月16日编制的石油化工行业周报，由华安期货投资咨询部发布，涵盖聚烯烃（LLDPE、PP）价格走势、全球宏观资讯、基差波动、库存变化及供需动态等内容。整体来看，聚烯烃市场在宏观利好与供需双弱的背景下保持震荡整理态势。

主要观点

1. LLDPE价格走势

• 国际油价相对坚挺，央行降息、物流好转等利好因素支撑塑料价格。
• 石化厂降负效果逐步显现，线性主流价格在8800-9450元/吨之间。
• 北方农地膜需求接近尾声，新增订单有限，终端采购谨慎。
• 预计短期LLDPE价格将延续震荡整理。

2. PP价格走势

• 国际油价相对坚挺，PP价格走势震荡偏强，主流价格徘徊在8550-8900元/吨。
• 下游需求尚未出现实质性改善，工厂按需采购，整体成交有限。
• 预计社会库存缓慢消耗，石化企业检修集中或缓解供应压力，PP价格短期将延续震荡整理。

3. 宏观背景

• 央行降准：4月25日全面降准0.25个百分点，释放约5300亿元资金，旨在优化金融机构资金结构，支持受疫情影响行业及中小微企业。
• 美联储缩表：可能加快缩表进程，欧洲、日本等国央行也将跟进，但中美利差倒挂不会对国内金融市场造成显著影响。
• 上海疫情缓解：疫情预期向好，物流逐步恢复，多地交通封锁政策缓和。

4. 原油市场

• 欧盟逐步实施俄罗斯原油禁令，全球原油供需偏紧。
• 俄罗斯原油供应预计从5月起减少300万桶/日（约占全球供应量的3%），市场调整持续。

5. 聚烯烃加工利润

• 国际油价下跌带来聚烯烃加工利润回升，但下游季节性需求及疫情影响仍需利润修复。
• 当前下游需求对原料价格影响较大，需进一步回归基本面。

关键信息

基差分析

• LLDPE：连塑05合约价格震荡回落，基差走弱，高压价格偏强，注塑基差安全边际较高，低压膜基差走弱。
• PP：PP05合约价格震荡偏强，基差走弱，纤维料供给压力预期增大，薄壁注塑供给兑现较多，价格压力偏大。

波动率分析

• LLDPE：连塑05合约30日历史波动率25.6%，环比小幅回落，预计短期波动率有所下降。
• PP：PP05合约30日历史波动率31.3%，环比基本持平，波动率处于中等偏高水平。

库存变化

• 石化企业限产及检修政策缓解库存压力，但终端需求进入淡季，华东疫情持续影响物流及下游开工。
• 两油库存高位徘徊，石化及中油企业多数降价销售，市场询盘清淡。
• 贸易商库存微降，港口库存略增，预计下旬库存将逐步去化。

供需变化

• PE：本周检修损失量约13.59万吨，较上期增加5.40万吨，主要装置包括中韩石化二期低压、上海金菲低压等。
• PP：本周检修损失量9.06万吨，较上周增加0.89万吨，主要装置包括齐鲁石化、扬子石化、海南炼厂等。
• 下周检修损失量可能继续小幅上升，主要涉及浙江石化、茂名石化等装置。

投资策略建议

• LLDPE：短期震荡整理，关注石化厂降负效果及终端采购情况。
• PP：短期震荡偏强，但需警惕油价波动及下游需求疲软带来的压力。
• 建议投资者保持谨慎，关注供需变化及宏观政策动向。

免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，力求准确可靠，但不保证其准确性及完整性。
• 报告不构成投资建议，投资者应根据自身情况独立判断。

编制信息

• 编制单位：华安期货投资咨询部能源化工研究组
• 分析师：
  • 陆哲远（高级分析师），证号：F3021654/Z0013532
  • 安然（高级分析师），证号：F3059693/Z0017288
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