> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容概述 本报告分析了近期聚烯烃市场（PE与PP）的走势及影响因素，重点从**价格与基差**、**供应与需求**、**生产利润**、**进出口利润**、**库存变化**等方面展开，指出当前市场受**中东局势**、**供应端收缩**及**需求端疲软**等多重因素影响，整体呈现**基差走强**、**价格支撑较强**的态势。 --- ## 主要观点 ### 1. **价格与基差** - **L主力合约**收盘价为8316元/吨（-89），LL华东现货为8550元/吨（+0），LL华北基差为14元/吨（+19），LL华东基差为234元/吨（+89），PP华东基差为361元/吨（+66）。 - 基差走强表明现货价格相对期货价格有支撑，市场对近端供应的担忧加剧。 ### 2. **供应端分析** - **PE开工率**为72.6%（-0.5%），**PP开工率**为65.3%（-1.3%），显示供应端整体收缩。 - **PE供应端**受限于国内炼厂降负及中东化工厂遇袭，短期内难以恢复，**供应支撑较强**。 - **PP供应端**因中东丙烷发运受阻，PDH装置因原料短缺增加检修，**检修损失量创新高**，进一步支撑PP价格。 ### 3. **需求端分析** - **PE下游需求**：农膜开工率降至31.8%（-5.4%），包装膜开工率47.5%（-0.9%），显示**农膜需求下降**，**包装膜需求略有疲软**。 - **PP下游需求**：塑编开工率43.2%（+0.7%），BOPP膜开工率63.5%（+0.0%），**塑编需求偏弱**，**BOPP订单不足**，**需求端负反馈明显**。 - **下游利润**：PE与PP原料上涨挤压下游利润空间，**终端采购意愿下降**，**成本传导缓慢**。 ### 4. **生产利润** - **PE油制利润**为-488.2元/吨（-250.5），**PP油制利润**为21.8元/吨（-250.5），**PDH制PP利润**为-1292.5元/吨（-139.2），显示**PE生产利润承压**，**PP生产利润略有改善**。 ### 5. **进出口利润** - **LL进口利润**为-1010.8元/吨（+55.4），**PP进口利润**为-1205.8元/吨（-76.3），**PP出口利润**为245.5美元/吨（-0.7），显示**进口利润不佳**，**出口支撑有限**。 ### 6. **库存情况** - **PE社会库存**和**港口库存**处于高位，**油制与煤化工企业库存**也未明显下降，**库存去化预期受阻**。 - **PP油制与煤化工企业库存**偏高，**贸易商库存**也未明显改善，**去库难度增加**。 --- ## 关键信息 ### 供应端 - **PE**：国内炼厂降负、中东供应受阻，短期供应难以恢复。 - **PP**：中东丙烷发运受阻、PDH装置检修增多，**供应持续缩量**。 ### 需求端 - **PE**：农膜需求下降，包装膜需求疲软，**终端采购意愿下降**。 - **PP**：塑编需求偏弱，BOPP订单不足，**需求端承压**。 ### 基差与价格 - **LL华东基差**和**PP华东基差**显著走强，**近端现货支撑增强**。 - **PE与PP价格**受供应收缩影响，**支撑较强**，但需求疲软限制上涨空间。 ### 市场策略 - **单边策略**：建议**观望**，因中东局势反复，**供应恢复仍需时间**。 - **跨期与跨品种策略**：未提及。 ### 风险提示 - **地缘政治风险**：美伊谈判进展、伊朗局势。 - **油价波动**：对PE与PP成本影响显著。 - **丙烷价格波动**：直接影响PP供应。 - **装置检修情况**：可能进一步加剧供应紧张。 --- ## 结论 当前聚烯烃市场**近端基本面支撑较好**，**基差走强**，**供应端持续缩量**，但**需求端疲软**限制了价格进一步上涨的空间。**PE与PP价格均受到供应收缩的支撑**，但**下游利润压缩**与**需求走弱**对市场形成压力。**市场情绪受中东局势影响**，**短期内波动风险较高**，建议投资者**保持观望**，关注**美伊谈判进展**与**供应恢复情况**。 --- ## 附：图表概览 - **基差与跨期结构**：LL与PP华东基差走强，L与PP主力合约走势偏弱。 - **生产利润**：PE油制利润承压，PP油制利润略改善，PDH制PP利润低迷。 - **进出口利润**：LL与PP进口利润不佳，PP出口利润略降。 - **下游开工与利润**：PE与PP下游开工率整体下降，塑编与BOPP需求不足，利润空间压缩。 - **库存情况**：PE与PP库存维持高位，去库进程受阻。 --- ## 本期分析研究员 - **梁宗泰**：从业资格号 F3056198，投资咨询号 Z0015616 - **陈莉**：从业资格号 F0233775，投资咨询号 Z0000421 - **杨露露**：从业资格号 F03128371，投资咨询号 Z0023799 --- ## 公司信息 - **华泰期货有限公司**：总部位于广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房。 - **客服热线**：400-628-0888 - **官方网址**：www.htfc.com - **投资咨询业务资格**：证监许可【2011】1289号