20220417-华鑫证券-策略周观点_年内首次降准落地_下一步稳增长如何发力__9页_787kb

2022年4月17日A股策略周观点总结

核心内容

2022年4月17日，中国央行宣布年内首次降准，释放5300亿长期流动性，但降准幅度仅为25BP，低于市场预期的50BP。此次降准是“全面+定向”组合方式，旨在为稳增长提供支持，同时应对当前内外部经济环境的挑战。

主要观点

1. 降准简评

• 时间迅速：从国常会预告到央行实施仅用2天，显示政策响应速度较快。
• 力度保守：降准幅度仅为25BP，主要受中美利差倒挂、通胀压力上升及社融数据超预期影响。
• 宽松可期：二季度仍有降准降息空间，政策仍以“稳增长”为核心目标，保持流动性合理充裕。

2. 政策演进

• 稳增长组合拳加码：政策重点从金融宽松转向产业支持，从投资端转向消费端。
• 宽货币先行：2021年7月起，货币政策持续宽松，降准降息共实施3次降准、2次降息。
• 扩基建成为重点：2021年12月中央会议明确“适度超前开展基础设施投资”，政策、资金、项目协同发力。
• 稳地产政策提速：自2022年3月起，多地放松限购限贷，金稳会明确为房企纾困，暂缓房地产税推行。
• 促消费政策发力：自2021年12月开始，中央政策鼓励消费复苏，疫情后消费行业成为政策支持重点，建议关注汽车、家电等大件消费。

关键信息

3. 疫情对市场的影响

• 4月11日，中美10年期国债收益率首次倒挂，加剧资本外流风险，避险情绪升温，A股震荡下行。
• 消费板块表现优于成长板块，食品饮料、商贸零售等消费行业涨幅显著。
• 疫情反复对消费行业造成重创，尤其是线下服务业，但疫情拐点已现，复工复产提速，消费修复预期增强。

4. 中国版FAANG配置价值

• 在“内滞外胀”逻辑下，A股核心矛盾尚未解决，市场仍在震荡磨底。
• 建议关注具有稳定盈利能力和成长潜力的消费类企业，如汽车、家电、大众消费品等。
• 中国版“FAANG”包括：F（能源）、A（建筑装饰/泛地产链）、A（农林牧渔）、N（有色金属）、G（黄金）。

5. 风险提示

• 宏观经济加速下行：若经济数据持续疲软，可能影响政策效果。
• 政策不及预期：若后续政策力度不足，可能制约市场复苏。
• 地缘冲突大规模爆发：国际局势动荡可能加剧市场不确定性。

疫后困境反转主线

• 消费复苏：促消费政策加码，建议关注受疫情影响较大的行业，如餐饮、旅游、民航等。
• 汽车与家电：政策支持力度大，如取消限购、直接补贴、延长购置补贴等，成为消费复苏的重点。
• 大众消费品：部分企业可能通过提价策略实现业绩反转，具备一定投资价值。

图表信息概览

• 图表1：展示“宽货币稳增长”政策较早开启，反映货币政策的演变。
• 图表2：显示2021年12月政策对“扩基建”的重视，涉及多个重点领域。
• 图表3：反映2022年初消费盈利略有改善，显示消费行业复苏迹象。
• 图表5：展示投资端发力点已现，但消费端仍需进一步刺激。

研究团队简介

• 谭倩：研究所所长、首席分析师，拥有11年研究经验。
• 纪翔：中科院大学硕士，2021年11月加盟华鑫研究所，从事宏观策略研究。
• 杨芹芹：经济学硕士，2021年11月加入华鑫研究所，专注于宏观策略与政策分析。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 推荐：预期个股相对沪深300指数涨幅 >15%
  • 审慎推荐：预期个股相对沪深300指数涨幅 5%~15%
  • 中性：预期个股相对沪深300指数涨幅 -5%~5%
  • 减持：预期个股相对沪深300指数涨幅 -15%~-5%
  • 回避：预期个股相对沪深300指数涨幅 < -15%

• 行业投资评级：

  • 增持：预期行业相对沪深300指数涨幅明显强于指数
  • 中性：预期行业相对沪深300指数涨幅基本持平
  • 减持：预期行业相对沪深300指数涨幅明显弱于指数

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