有色金属行业2020年Q1策略：关注铜铝反弹，把握钴锂永磁-20191231-东北证券-24页_2mb

有色金属行业2020年Q1策略总结

核心内容概述

本报告分析了2020年第一季度有色金属行业的走势，认为在欧美经济阶段性企稳、中国逆周期调控加码的背景下，工业金属将维持反弹趋势。同时，重点推荐了具有成长属性的金属新材料板块，包括永磁、靶材等，以及钴、锂等小金属。此外，还对重点公司进行了财务分析与投资建议。

主要观点

1. 全球经济企稳，工业品需求平台期延续

• 全球主要经济体景气指标阶段性企稳，中国逆周期调控加码。
• LME铜价格由5800美元/吨上涨至6240美元/吨，涨幅达7.5%，反映市场预期修复。
• 2020年Q1全球工业金属供需缺口将延续，库存处于低位，库存周期探底。

2. 金属新材料：配置永磁、靶材

• 永磁：需求触底反转，龙头率先突围。预计2019年全球新能源汽车用磁材占比达9%，行业处于十年大周期反转底部，建议关注中科三环等龙头公司。
• 靶材：进口替代空间达千亿级别。国内需求占比超30%，但中国靶材企业全球市场份额不足2%，替代空间广阔。建议关注江丰电子、阿石创等公司。
• 军工钛材：高端钛材市场扩容，龙头企业受益。建议关注宝钛股份。

3. 小金属：钴价蓄势反弹，碳酸锂价格仍需调整

• 钴：供给端受嘉能可暂停Mutanda矿生产影响，预计2020年价格有望反弹至35万元/吨。
• 碳酸锂：价格反弹稍晚于钴，仍需调整。预计2019-2021年供给集中释放，需求增速为32-45万吨，供需错配严重。
• 钨：利空出尽，价格反弹。建议关注翔鹭钨业、章源钨业等。

4. 工业金属：关注铜铝反弹

• 铜：年末价格反弹，2020年Q1趋势仍将维持。建议关注江西铜业、云南铜业、紫金矿业。
• 铝：库存持续去化，价格将出现阶段性反弹。建议关注中国铝业。

关键信息

重点公司推荐

行业数据概览

• 成分股数量：145只
• 总市值：17776亿元
• 流通市值：13154亿元
• 市盈率：52.17倍
• 市净率：1.95倍
• 行业负债率：55.76%

投资建议

• 铜铝：关注年末价格反弹机会，把握2020年Q1趋势。
• 新能源小金属：重点关注钴、锂、钨等。
• 金属新材料：深度跟踪新能源汽车和电子半导体产业链，推荐中科三环、翔鹭钨业、楚江新材等。

风险提示

• 国内宏观经济增长乏力
• 监管政策趋紧导致流动性收紧
• 新能源汽车政策变化影响产销量
• 钴锂产品产能释放超预期，价格波动风险
• 主要金属需求不及预期
• 新材料公司产品结构调整带来的业绩波动风险

图表与数据参考

• 图1：全球经济景气指标触底小幅回升
• 图2：美国欧洲制造业PMI持续回落
• 图3：全球经济增长情况：仍处景气复苏阶段
• 图4：中国11月份PMI录得50.2，经济韧性足
• 图5：工业增加值（制造业）累计同比5.9%
• 图6：固定资产投资累计同比2.5%
• 图7：M2同比增速8.2%，流动性趋紧
• 图8：社融增速维持在10.75%
• 图9：全球矿企资本开支出现“防御性”企稳
• 图10：全球有色金属勘探投资79.5亿美元
• 图11：有色金属综合景气指数，整体趋稳
• 图12：有色冶炼及压延加工业负债率64%
• 图13：国内十种有色金属产量累计同比增4.5%
• 图14：工业企业：产成品存货：累计同比1.0%

重点分析

• 铜：价格反弹趋势有望维持，建议关注江西铜业、云南铜业、紫金矿业。
• 钨：矿山有序投产，全产业链布局，建议关注翔鹭钨业。
• 铝：库存持续去化，价格将出现阶段性反弹。
• 永磁：需求触底反转，龙头公司受益，建议关注中科三环。
• 靶材：进口替代空间广阔，建议关注江丰电子、阿石创。
• 钛材：高端市场扩容，建议关注宝钛股份。
• 铂钯：应用前景广阔，建议关注贵研铂业。

总结

本报告认为，2020年Q1有色金属行业将受益于全球经济企稳和中国逆周期调控政策，铜铝等工业金属将维持反弹趋势。同时，新能源汽车和电子半导体产业链将带动钴、锂、永磁等金属需求增长，具备成长属性的新材料板块将成为重点配置对象。建议投资者关注具备资源优势和订单驱动能力的龙头公司，同时警惕宏观经济波动、原材料价格波动和政策变化带来的风险。