20191231-东兴证券-第二批全国药品集中采购文件简评：医药行业：“宽进严出”规则下，竞争格局仍是核心把握要点_5页_384kb

医药行业：“宽进严出”规则下，竞争格局仍是核心把握要点

核心内容

国家组织药品集中采购和使用联合采购办公室于2019年12月29日发布《全国药品集中采购文件（GY-YD2019-2）》，标志着第二批国家组织药品集中采购和使用工作正式开展。该批集采在政策导向上体现出“宽进严出”的特点，即放宽入围企业数量，但严格控制价格。

主要观点

• 入围企业数增加：从“4+7”模式的单一货源，到本批集采允许最多6家企业中标，政策方旨在均衡市场，控制降价节奏，避免非理性竞争。同时，多家入围有助于保障供应稳定，仍以“价低者优先”作为主要选择标准。

• 限价申报与价格比较机制：首次引入限价申报，使申报品种价格有初步降幅。同时，采用“单位可比价”不超过同品种最低价1.8倍的规则，增加企业间的价格竞争压力，促使企业更谨慎地制定报价策略。

• 竞争格局决定降幅效果：在“宽进严出”的政策背景下，企业报价策略需综合考虑竞争格局。申报企业2家及以下的品种有望以最高限价申报，但本批集采未出现此类情况；申报企业3-5家的品种执行N-1淘汰机制，原研企业的竞争意愿成为关键；申报企业≥6家的品种则执行N-2或N-3规则，进一步加大竞争压力。

• 行业重点公司表现：部分重点公司如科伦药业、京新药业、乐普医疗等在盈利预测和估值方面表现较好，其中科伦药业被强烈推荐，京新药业和乐普医疗被推荐。

• 政策导向明确：国家正逐步修正和规范集采规则，推动市场合理竞争，保障供应稳定和利润空间，未来将有更多品种参与集采。

关键信息

行业数据概览

重点公司盈利预测与评级

未来行业大事

• 2020-01-17：第二批全国药品集中采购开标

投资策略

• 长期看好产品储备丰富、原料制剂一体化的仿制药企业，如科伦药业、华海药业、京新药业、乐普医疗、中国生物制药（港股）等。
• 同时关注上游原料药企业，如博瑞医药、天宇股份、美诺华、九洲药业等，因其在集采及一致性评价推进中将受益于下游集中度提升，从而获得销量增长。

风险提示

• 集采丢标风险
• 产能供应不足风险

分析师信息

• 胡博新：药学专业，10年医药研究经验，曾在医药新财富团队担任核心成员，擅长原料药、医疗器械、血液制品等领域研究。
• 许睿：医药生物行业分析师，复旦大学药学硕士，曾就职于凯盛产业研究院，2019年加入东兴证券研究所，覆盖原料药、化学药、制剂出口等领域。

行业评级体系

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  • 行业报告：医药行业：招采规则趋于缓和，头部企业优势得以凸显（2019-9-03）
  • 公司报告：科伦药业（002422）2019年一季报点评（2019-4-26）