20191231-东北证券-有色金属2020年Q1策略：关注铜铝反弹，把握钴锂永磁_24页_1mb

有色金属行业2020年Q1策略总结

核心内容

2020年Q1有色金属行业整体走势以震荡为主，但存在阶段性的反弹机会。随着全球经济阶段性企稳和中国逆周期调控政策加码，铜、铝等工业金属将维持反弹趋势。同时，具备成长属性的金属新材料板块（如钴、锂、永磁、靶材）成为投资重点。

主要观点

1. 全球经济与工业金属走势

   • 欧美经济阶段性企稳，中国逆周期调控加码，市场对经济预期修复带来铜铝反弹机会。
   • 全球工业金属供需缺口将延续，库存处于历史低位，库存周期探底或持续到2020年Q2。
   • 2020年Q1为铜铝等工业金属的反弹窗口期。

2. 金属新材料趋势

   • 永磁：全球新能源汽车用磁材占比达到9%，行业进入需求提速阶段，龙头公司有望率先突围。
   • 靶材：国内靶材市场占有率不足2%，进口替代空间达千亿级别，建议关注江丰电子、阿石创等。
   • 军工钛材：国内高端钛材市场仍处于发展初期，随着C919等民用飞机放量，高端钛材需求将释放，建议关注宝钛股份。

3. 小金属市场动态

   • 钴：供给收缩，需求提升，价格有望反弹至35万元/吨。
   • 锂：供给集中释放，价格仍需调整，但长期需求增长潜力大。
   • 钨：利空因素出尽，价格反弹，建议关注翔鹭钨业、章源钨业等。

关键信息

工业金属

• 铜：年末价格反弹，2020年Q1趋势有望维持，LME铜价上涨至6240美元/吨。
• 铝：库存持续去化，价格将出现阶段性反弹。
• 其他金属：铅、锌、镍、锡等金属库存仍处于低位，价格波动较大。

金属新材料

• 永磁：需求触底反转，龙头公司如中科三环将受益。
• 靶材：全球市场空间大，国内厂商具备进口替代潜力。
• 军工钛材：高端钛材市场扩容，宝钛股份受益。

小金属

• 钴：嘉能可暂停Mutanda矿生产，预计影响2020-2021年钴供给约2.5万吨。
• 锂：2019-2021年供给释放约45、57、70万吨，需求预计在32、38、45万吨，供需错配严重。
• 钨：泛亚库存问题解决，价格反弹，建议关注翔鹭钨业、章源钨业等。

投资建议

推荐公司

• 中科三环：永磁行业龙头，受益新能源汽车放量，建议“买入”。
• 翔鹭钨业：拥有自有矿山，全产业链布局，建议“买入”。
• 楚江新材：高性能碳纤维复合材料，天鸟高新助力成长，建议“增持”。
• 江丰电子：国内最大半导体靶材制造商，建议关注。
• 阿石创：深度布局靶材市场，建议关注。
• 贵研铂业：铂钯应用前景广阔，建议“增持”。

财务预测

行业数据

• 成分股数量：145只
• 总市值：17776亿元
• 流通市值：13154亿元
• 市盈率：52.17倍
• 市净率：1.95倍
• 总营收：16254亿元
• 总净利润：252亿元
• 资产负债率：55.76%

风险提示

• 国内宏观经济增长乏力
• 监管政策趋紧，流动性持续收紧
• 新能源汽车政策变化，可能影响产销量
• 钴锂产品产能释放超预期，价格波动风险
• 主要金属需求不及预期
• 新材料公司产品结构调整带来的业绩波动风险

行业展望

2020年Q1有色金属行业整体以弱反弹为主，重点在于把握铜铝反弹机会和新能源小金属（如钴、锂、钨）的结构性行情。建议投资者关注具备成长属性的金属新材料板块，尤其是永磁、靶材、军工钛材等细分领域，同时留意政策对行业的影响。