深度报告-20230306-国金证券-海外新型烟草系列跟踪_22年全球市场发展有所分化_英美烟草整体表现优异_24页_2mb

报告摘要

新型烟草行业研究总结

核心内容概览

2022年全球新型烟草产品市场规模预计达794.7亿美元，同比增长17.1%。其中，无烟烟草、雾化电子烟、加热烟草分别增长4.9%、17.8%、15.8%。无烟口服尼古丁产品增速最快，达到77.7%。全球新型烟草行业自2016年起持续增长，CAGR为23.0%，其中雾化电子烟和加热烟草CAGR分别为18.4%和70.1%。

主要观点与关键信息

全球市场概况

增长趋势：全球新型烟草市场持续增长，主要由雾化电子烟和加热烟草双轮驱动。
地区表现：
- 北美为全球最大市场，2022年市场规模达265.3亿美元，同比增长20.0%。
- 西欧增长突出，2022年同比增长25.0%，受益于一次性电子烟销售增长。
- 亚太地区增长趋缓，主因中国市场口味禁令影响。
- 拉丁美洲市场增长迅猛，2022年同比增长93.4%。

主要企业表现

菲莫国际：
- 2022年新型烟草营收99.1亿美元，同比增长7.4%，占比达31.2%。
- IQOS用户数达2490万，替代传统烟民1780万，替代率达71.49%。
- 2022年Q4新型烟草营收同比增长18.2%，覆盖全球73个国家，计划2025年扩展至100个国家。
- 加热烟草在欧盟、中东及非洲市场表现优异，2022年营收增长20.7%，销量增长40.1%。
英美烟草：
- 2022年新型烟草业务收入28.9亿英镑，同比增长40.9%，目标2025年达50亿英镑。
- 雾化电子烟收入14.3亿英镑，同比增长54.9%，销量6.1亿个，同比增长14.4%。
- HNB业务收入10.6亿英镑，同比增长24.3%，用户数达880万，欧洲市场表现尤为突出。
- Vuse品牌在雾化电子烟市场占据重要地位，2022年营收达11.3亿英镑，同比增长44.0%。
帝国烟草：
- 2022年新型烟草业务收入2.1亿英镑，同比增长10.8%。
- 欧洲市场复苏显著，2022年新型烟草收入同比增长31.4%。
- 美国市场受FDA禁令影响，收入同比下降25.1%。
- 公司计划通过blu2.0和iD产品进一步拓展市场。
日本烟草：
- 2022年新型烟草业务收入754亿日元，同比增长4.4%。
- PloomX在日本市场销量翻倍，推动新型烟草销量增长10.3%。
- 日本市场新型烟草市占率提升至11.9%，HNB市占率增长至8.1%。

投资建议

雾化电子烟：推荐关注思摩尔国际，其作为全球电子烟代工市场头部企业，与英美烟草深度绑定，未来增长空间广阔。
HNB产品：推荐关注盈趣科技，其作为IQOS核心供应商，随着IQOS全球扩张，有望显著受益。

风险提示

政策监管：行业政策监管力度超出预期可能限制行业发展。
汇率波动：海外收入占比大的企业可能受汇率大幅波动影响。
PMTA认证：若企业产品无法通过PMTA认证，将影响其在美国市场销售。
口味禁令：美国薄荷醇口味限制可能对市场产生负面影响。

重点数据与趋势

全球市场：
- 雾化电子烟：2022年市场规模268.1亿美元，同比增长17.8%。
- 加热烟草：2022年市场规模333.8亿美元，同比增长15.8%。
- 无烟口服尼古丁：2022年市场规模53.3亿美元，同比增长77.7%。
区域增长：
- 北美：雾化电子烟市场增长稳定，但增速有所放缓。
- 西欧：一次性电子烟销售增长显著，推动市场整体增长。
- 亚太：中国市场政策影响短期增长，但长期发展潜力仍存。
- 拉丁美洲：市场快速增长，CAGR达69.3%。
- 中东及非洲：加热烟草市场快速增长，CAGR达80.4%。
用户与市场：
- 美国雾化电子烟用户达1533.6万人，同比增长8.8%。
- 英国雾化电子烟用户达405万人，同比增长6.6%。
- IQOS用户数达2490万人，替代传统烟民1780万，替代率71.49%。
- Vuse品牌市场份额稳步提升，2023年1月便利店渠道市占率达41.1%。
收入结构：
- 菲莫国际新型烟草收入占比31.2%，其中HNB产品占比49.5%。
- 英美烟草新型烟草收入占比49.6%，主要来自雾化电子烟。
- 帝国烟草新型烟草收入占比约2.7%，但欧洲市场增长显著。