20250921-银河期货-宏观提振有限_镍价维持震荡_22页_11mb

总体分析

报告由银河期货研究员陈婧撰写，焦点在镍和不锈钢的市场分析和交易策略上。内容基于宏观、供需、库存和最后一价差数据。

宏观经济影响

• 联邦降息25基点符合市场预期，但鲍威尔鹰派言论抑制市场乐观情绪，导致整体氛围回落。
• 全球镍库存累积，LME库存达22.8万吨，国内过剩压力显著。

镍市场分析

• 需求端：9月不锈钢和三元前驱体排产环比增长，但实际需求未充分体现旺季特征；新能源汽车方面，中国需求内生增长，但电池消费略降。
• 供应端：精炼镍产量环比增长3%，主要源于原料采购充足；LME尼克库存快速积累，反映全球过剩。
• 价差跟踪与库存：市场价差如沪伦比值保持特定水平；供应链持续增库。
• 交易策略：镍价处于宽幅震荡区间，单边震荡概率大，推荐暂时观望；期权市场暂无明显驱动，建议暂避风险。

不锈钢市场分析

• 需求端：终端需求结构分化，民用部分不及预期，工业和出口需求支撑不足，政策限制出口表现；终端采购平淡，关注假期备货。
• 供应端：9月排产环比增加，印尼资源进口增加供应压力，库存虽然逐步去化，但印尼资源带来更多不确定性；原料成本支撑强。
• 价差与库存：基差结构多样，现货升贴水平均值显示支撑；不锈钢社会库存降至低位，但仍有压力。
• 交易策略：不锈钢价格高位震荡，建议单边持有警惕波动，套利机会暂未显现，关注库存去化和新订单情况；国内外政策因素需密切监视。

结论与展望

• 整体市场供需趋于平衡，但动力有限，预计镍和不锈钢维持震荡与高震荡趋势；宏观层面缺乏超预期刺激，等待政策或数据变化。