20250519-铜冠金源期货-镍周报_需求预期改善_镍价或有震荡偏强_8页_1mb

镍周报核心分析：

宏观与政策面
中美经贸协议落地，双方大幅下调关税壁垒，短期缓解贸易风险，但特朗普政策不确定性仍存。美国4月核心CPI同比降至28%，通胀压力减弱，美联储降息预期后移至9月。当前宏观环境波动较小，对镍价扰动有限。

基本面与市场动态

1. 镍矿供应紧张：印尼镍矿紧缺延续，内贸FOB价格升至493美元/湿吨，菲律宾矿价维持高位但发运量仍低。印尼部分镍铁厂停止散货报价，仅维持长协供应，凸显成本压力。2025年5月国内镍生铁产量预期达2626万金属吨，环比增长显著；进口量同比增加60%，首次突破百万吨关口。
2. 不锈钢需求变化：国内300系不锈钢5月排产预期178万吨，同比微增；库存由5737万吨降至5900万吨，去库明显。中美关税协议可能推动家电企业抢出口，或带动不锈钢需求边际回升，但钢企排产收缩或加速库存去化。
3. 硫酸镍市场冷清：电池级硫酸镍价格小幅回落至27995元/吨，电镀级维持30750元/吨。5月产量预期26万吨，同比减少2051%。新能源领域三元材料产量环比提升至63745万吨，但终端需求疲软，正极材料厂排产收缩，整体增长动能不足。
4. 镍价走势：SHFE镍主力期货本周收跌2070元/吨，LME镍3月期价格下跌13美元/吨，全球库存合计减少2169吨。金川镍升贴水维持在2150元/吨，俄镍升贴水降至250元/吨。

后期展望
基本面边际改善或支撑镍价震荡偏强，但短期缺乏强劲驱动。印尼镍项目持续推进，海外资源开发加速可能对长期供给形成支撑。国内不锈钢库存高位回落、新能源需求增长乏力、镍铁成本压力等因素或限制价格涨幅。

行业要闻

• 印尼苏拉威西9万吨镍钴项目启动，预计2026年4月完工，当前施工进度加快。
• TemboNickel计划2025年10月启动坦桑尼亚Kabanga镍矿项目，LegacyMinerals申请新南威尔士州NicoYoung镍钴项目勘探许可，资源量约100万吨镍和10万吨钴。

库存与价格数据
全球镍库存（SHFE+LME）环比下降，但LME库存微降，SHFE库存小幅回升。国内纯镍社会库存微增，不锈钢库存持续去化，镍矿港口库存分化，部分港口库存上升。

风险提示
中美贸易关系仍存不确定性，印尼镍矿供应恢复节奏、新能源需求拐点、不锈钢库存去化速度是主要关注点。短期镍价或以震荡为主，需密切关注政策变化与市场供需调整。