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千方科技 (002373.SZ) 2018年上半年业绩与业务分析总结

核心内容概述

千方科技在2018年上半年实现了显著的业绩增长，其中营业收入达到28.7亿元，同比增长50%；归母净利润为2.9亿元，同比增长53%；扣非净利润为2.3亿元，同比增长120%。这一业绩表现得益于公司对宇视科技的并购，以及智慧交通与智慧安防业务的协同效应。公司预计未来三年的业绩将保持较快增长，分别达到0.561元、0.758元和0.939元的每股收益，对应的PE分别为21倍、16倍和13倍，PEG小于1，表明公司具有较好的成长性，给予“买入”评级。

主要观点

视频产品业务发展势头良好

• 宇视科技2018年上半年营业收入为16.4亿元，同比增长34.3%。
• 公司整体海外收入为2.9亿元，同比增长38.5%。
• 宇视科技获得德国莱茵TÜV颁发的GDPR认证，提升了其产品在国际市场的可信度。
• 宇视科技2017年全球视频监控设备市场占有率排名第六，较之前上升一位。

智慧交通与视频产品协同效应初现

• 视频监控产品在智慧交通行业的销售收入达到26,228.62万元，同比增长71.17%。
• 智慧交通板块营收为15亿元，扣除视频监控产品销售额后，交通业务收入仍为12.4亿元，同比增长34%。
• 公司在多个智慧城市项目中取得进展，如北京市副中心行政办公区、湖北天河智慧机场和太仆寺旗智慧交通项目。

关键信息

财务数据

• 营业收入：2018年上半年为28.7亿元，同比增长50%。
• 归母净利润：2.9亿元，同比增长53%。
• 扣非净利润：2.3亿元，同比增长120%。
• Q2数据：营业收入为15.8亿元，同比增长30%；归母净利润为1.9亿元，同比增长55%；扣非净利润为1.7亿元，同比增长227%。
• 毛利率：2018年上半年为32%，较2017年同期略有下降。
• 销售费用率：从4%上升至11%，主要因市场开拓和并购影响。
• 管理费用率：从9%上升至12%，主要由于研发投入增加。

盈利预测

• 2018-2020年营收预测：分别为72.6亿元、90.1亿元、109.1亿元，年增长率分别为126%、35%、24%。
• 归母净利润预测：分别为8.2亿元、11.1亿元、13.8亿元，年增长率分别为126%、35%、24%。
• EPS预测：分别为0.561元、0.758元、0.939元。
• PE预测：分别为21倍、16倍、13倍。

风险提示

• 市场拓展风险：宇视科技在美国市场的拓展可能面临挑战。
• 行业环境风险：交通业务可能受宏观经济影响，收益质量存在不确定性。
• 毛利率下滑风险：监控渠道产品上升可能导致毛利率下降。
• 项目落地风险：智慧安防和智慧交通的批量落地可能晚于预期。
• 财政政策风险：财政去杠杆可能影响安防和智慧交通的投入预算。

业务协同与市场拓展

• 公司通过并购宇视科技，实现了视频产品与智慧交通业务的深度融合。
• 宇视科技员工人数从2300多人增加到3100多人，显示公司在并购后进一步扩大了团队规模。
• 公司在智慧交通和智慧安防领域的市场拓展取得了积极进展，多个项目中标，表明公司在智慧城市领域的竞争力增强。

财务数据分析

营业收入与利润

• 2018年上半年营业收入同比增长204%，主要由于并购宇视科技。
• 归母净利润同比增长83%，显示公司盈利能力增强。

财务比率

• 毛利率：2018年上半年为32%，较2017年同期略有下降。
• 净利率：从17%下降至10%，主要由于销售和管理费用的增加。
• ROE：2018年上半年为9.6%，较2017年有所下降。
• 资产负债率：从41.4%下降至37.7%，显示公司财务结构优化。

现金流

• 经营性现金流净额：2018年上半年为-5.8亿元，同比大幅下降，主要由于业务季节性和并购影响。
• 期末现金及现金等价物余额：从1718万元增加至3486万元，显示公司现金流状况有所改善。

投资评级与分析师信息

• 公司评级：买入，预期未来12个月内股价表现强于大盘15%以上。
• 分析师：刘雪峰、王奇珏、张璋、郑楠、钱砾。
• 联系信息：广发证券发展研究中心，提供详细的市场分析与投资建议。

总结

千方科技在2018年上半年表现出强劲的业绩增长，主要得益于对宇视科技的并购和智慧交通与智慧安防业务的协同发展。公司预计未来三年将继续保持较高的营收和利润增长，但需关注市场拓展、行业环境和财政政策等潜在风险。整体来看，千方科技具备良好的成长性和市场竞争力，值得投资者关注。