20240429-国投证券-千方科技-002373.SZ-业绩触底回升_AI+应用持续落地_6页_441kb

千方科技(002373SZ)业绩与AI战略分析

核心财务表现

• 2023年业绩大幅增长：营收7794亿元，同比增长112.8%；归母净利润542亿元，同比增长2123.9%；扣非归母净利润277亿元，同比增长2004.1%。
• 2024Q1业绩触底回升：营收158亿元，同比增长7.4%；扣非归母净利润1.5亿元，同比增长228.1%，同比增长明显。

营收结构分析

• 智慧交通业务：实现营收296亿元，同比增长340.5%。主要增长源自大额订单，包括拉萨智慧交通工程和海南环岛旅游公路项目。
• 智慧物联业务：营收48亿元，同比增长8.5%，海外市场增长81.4%，海外业务表现强劲。

盈利能力提升

• 毛利率达34.47%，同比增长5.02个百分点，主要因产品运营转型、项目管理优化。
• 期间费用率同比下降2.63个百分点，销售/管理/研发费用率分别增长0.8%、0.67%、0.69%，整体降本增效成效显著。

AI领域拓展

• 成为“千问伙伴计划”首批交通领域合作伙伴，推出基于通义千问的“千方云警”产品，用于重型货车安全管理。
• 宇视行业大模型“梧桐”已发布，覆盖智慧城市、交通、教育等多个领域，具备通用大模型+行业场景两大核心功能，增强AI在复杂场景中的应用能力。

长期激励措施

公司发布员工持股计划，未来三年收入CAGR预计达10.3%，剔除股份支付的扣非净利润CAGR达4.48%。激励对象不超过300人，覆盖中层管理人员和核心技术人才，强调对业绩的长期承诺。

投资建议与风险提示

• 公司评级：买入-A，6个月目标价1198元，对应2024年市盈率30倍。
• 风险因素：海外市场恢复延迟、行业转型缓慢、项目落地不及预期及竞争加剧风险。

总结

千方科技在智慧交通和智能物联领域保持领先地位，短期业务回升趋势明显，长期AI应用扩展潜力大且股权激励措施积极，维持“买入”评级。