建筑2017业绩前瞻_PPP_或存预期差_装饰_专业工程边际改善_19页_872kb

2017年建筑行业业绩前瞻总结

核心内容概述

2017年建筑行业整体业绩增长，其中园林工程、专业工程、装修装饰、基础建设和房屋建设五大子行业均呈现不同程度的增速。整体行业预计2017年业绩增速在10%以上，其中园林工程增速最快，预计在50%以上；专业工程和装修装饰预计增速在10%-20%之间；基础建设增速预计在10%-15%之间；房屋建设增速预计在5%-10%之间。建筑行业虽受PPP政策规范、利率上升及项目贷款放缓等因素影响，但行业仍保持较高景气度，龙头企业的估值优势明显，存在估值修复机会。

主要观点与关键信息

1. 装修装饰与园林工程表现亮眼

• 装修装饰板块：已有16家企业发布业绩预告，其中11家预增，4家平稳，1家亏损。板块整体表现积极，预计全年业绩增速在10%-20%之间。
• 园林工程板块：已发布业绩预告的企业中，5家业绩增长30%以上，预计2017年整体业绩增速将超过50%。受益于PPP模式推动，园林企业订单充足，业务边界拓宽，业绩持续高增。

2. 专业工程边际改善显著

• 专业工程板块：2017年Q1成为业绩拐点，行业净利润实现正增长。钢结构和国际工程细分领域受益于政策红利，如“一带一路”和装配式建筑推进，订单增长显著，业绩改善明显。
• 钢结构企业：如精工钢构、富煌钢构、东南网架等，订单增长强劲，业绩增速在20%以上。
• 国际工程企业：如中工国际、中国化学等，海外市场需求旺盛，业绩表现良好。

3. 基础建设板块稳健增长

• 基础建设板块：已有10家企业发布业绩预告，其中9家预增，1家亏损。预计全年业绩增速在10%-15%之间，大型基建公司凭借PPP及“一带一路”政策优势，订单充足，业绩稳健增长。
• 重点企业：如中国建筑、中国交建、葛洲坝等，订单和业绩表现突出，估值较低，具备投资价值。

4. 房屋建设板块表现平稳

• 房屋建设板块：目前暂无业绩预告，预计全年增速在5%-15%之间。中国建筑作为代表，其业绩表现稳健，受益于PPP模式和房建市场集中度提升。

5. 行业整体表现与估值修复机会

• 行业整体表现：2017年建筑行业整体表现较弱，累计下跌6.26%，跑输大盘。但行业仍处于较高景气状态，各细分板块营收和净利润逐季爬坡。
• 估值修复机会：建筑板块估值已从“折价”向“溢价”转换，低估值、稳健增长的建筑企业或面临估值修复机会。建议关注中国建筑、中国交建、葛洲坝等龙头企业。

重点推荐标的

风险提示

• 固定资产投资增速放缓
• PPP政策推进放缓
• 利率继续上行
• 装配式建筑政策低于预期
• 全装修政策推进不达预期
• 长租公寓推进不及预期
• 国际工程汇兑风险

估值与投资评级

• 行业评级：领先大市-A，预计未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
• 重点标的估值：部分企业2018年动态PE较低，如中国建筑、中国交建、葛洲坝等，具备估值修复潜力。

总结

2017年建筑行业整体业绩增长，其中园林工程、专业工程、装修装饰等细分板块表现突出。尽管PPP政策和利率上行等因素导致市场情绪偏悲观，但龙头企业凭借政策红利、订单增长及市场集中度提升，展现出较强的韧性和增长潜力。建议关注估值较低、业绩稳健的建筑企业，如中国建筑、中国交建、葛洲坝等，同时关注PPP受益的园林板块及受益于“一带一路”的国际工程企业。