20180717-申万宏源-2018年6月资管产品月报_保本型理财收益率上行_信托产品久期继续缩短_16页_742kb

2018年6月资管产品月报总结

核心内容概览

2018年6月，中国资管市场整体呈现发行量回落、收益率分化、债市情绪改善等特征。银行理财产品、信托产品、公募固收产品及券商资管产品均受到经济数据走弱、货币政策边际放松等宏观因素影响，表现出不同的市场动态。

主要观点

银行理财产品

• 发行量回落：6月银行理财产品累计发行11399只，到期12190只，均较上月减少。国有银行发行量比重上升，而城农商行比重下降。
• 收益率走势分化：
  • 保本型产品：收益率普遍回升，尤其是6个月内保本型产品平均收益率上升1-13bp，国有银行保本型产品涨幅较大。
  • 非保本型产品：收益率继续下行，跌幅为0.2-6bp，同比增幅明显收窄。
• 期限结构变化：1-3个月和1年以上的理财发行比重下降，整体期限缩短。

信托产品

• 发行规模回升：6月共有59家信托公司发行619款集合信托产品，预计发行总规模1528.71亿元，发行数量和规模均较上月增长。
• 预期收益率回落：新发信托产品平均预期收益率降至7.58%，其中金融类和其他投向类收益率下降，而基础产业类、房地产类和工商企业类收益率上升。
• 平均期限缩短：6月新发信托产品的平均期限从1.65年缩短至1.36年，金融类和房地产类期限缩减，基础产业类和工商企业类则有所延长。

公募固收产品

• 债基规模反弹：6月新债券型基金成立规模达345.7亿元，其中纯债基金增长明显。
• 债券收益率走势：短端利率债收益率上升，长端利率债收益率下降，政策性金融债跌幅较大。信用债方面，中高等级品种收益率回落，低等级品种收益率上行。
• 债基净值增长：除分级B和二级债基外，其他债基单位净值增长率均回升，纯债基金和封闭式债基表现较好。
• 货基收益率回落：6月未成立新货基，存量货基收益率小幅回落，主要因同业存单收益率下行。

券商资管产品

• 新发数量减少：6月券商资管产品新发417只，发行总份额89亿份，均较上月减少。
• 债券型产品表现平稳：净值增长率中位数与上月持平，为0.4%。
• 货币型产品收益率下降：7日年化增长率中位数从5.4%降至5.1%。

关键信息

• 经济与政策影响：经济数据走弱、货币政策边际放松带动债市情绪改善，债券收益率整体呈现短升长降趋势。
• 市场趋势：
  • 银行理财产品收益率分化，保本型产品收益率上升，非保本型产品收益率下降。
  • 信托产品发行规模回升，但收益率回落，平均期限缩短。
  • 公募固收产品整体表现稳定，纯债基金和封闭式债基业绩回升。
  • 货基收益率受同业存单收益率下行影响而回落。
  • 券商资管产品新发数量减少，货币型产品收益率下降。
• 未来展望：
  • 债市继续看多，预计全年债券收益率呈U型波动。
  • 货基规模增长放缓，收益率进一步回落。
  • 监管政策趋严，货基“T+0”赎回业务受到规范，流动性管理工具属性增强。

总结

2018年6月，资管产品市场在宏观经济疲软与政策宽松背景下，呈现出明显的分化趋势。银行理财和信托产品收益率波动，公募固收产品表现总体稳定，货币型产品收益率回落。市场整体预期债市将继续受益于政策支持，但信用风险仍需警惕。