20180312-申万宏源-2018年2月资管产品月报_理财收益率上行_长假影响各类资管产品发行量_16页_734kb

2018年2月资管产品月报总结

核心内容

2018年2月，受春节长假影响，各类资管产品发行量普遍回落。整体来看，理财收益率有所上行，但预计后期将小幅回落；信托产品发行规模继续缩小，但预期收益率保持增长；公募固收产品业绩整体下滑，货基收益率小幅回落；券商资管产品中货币型产品收益率回升，债券型产品收益率略有下降。

主要观点

• 理财收益率上行：整体上行，节前收益率逐周上升，节后略有回落。保本型理财收益率增幅较大，非保本型小幅上升。
• 发行量回落：受春节影响，理财、债基、信托等产品发行量均下降，股份制银行发行比重回升。
• 信托产品：发行规模和数量继续缩量，预期收益率小幅回落，但部分领域如基础产业、房地产等收益率仍上升。
• 公募固收产品：债券市场情绪边际改善，收益率小幅回落，但二级债基和分级基金B业绩亏损。
• 货基表现：新成立数量较少，收益率小幅回落，市场流动性宽松，但资金利率波动导致货基收益不稳定。
• 券商资管产品：发行量和总份额下降，货币型产品收益率回升，债券型产品收益率略有下滑。

关键信息

银行理财产品

• 发行量：2月累计发行10977只，到期10543只，均较上月下降。
• 期限分布：1-3个月期限理财发行比重持续下滑，其余期限产品发行比重上升。
• 收益率变化：
  • 保本型理财收益率上升2.5-13bp。
  • 非保本型理财收益率上升0.5-3.5bp。
  • 节后收益率小幅回落，预计后期将出现小幅回落。
  • 国有银行保本型收益率下降，股份制银行非保本型收益率略有下滑，城农商行收益率反弹。

信托产品

• 发行规模：2月预计发行总规模522.51亿元，较1月大幅下降。
• 发行数量：43家信托公司发行209款产品，各投向领域发行数量均下降。
• 平均预期收益率：从1月的7.41%降至7.32%。
• 平均期限：从1.73年缩短至1.61年，部分领域如金融、其他投向延长。

公募固收产品

• 新发行基金：2月新债券型基金成立规模为186.67亿元，纯债基金和混合二级债基规模均下降。
• 债基收益：纯债基金和封闭式债基单位净值增长率上升，混合二级债基和分级基金B单位净值增长率负增长。
• 货基表现：2月仅有1只货基成立，平均7天年化收益率较1月小幅回落。
• 债券市场情绪：整体改善，利率债收益率普遍下行，中长期信用债收益率下滑幅度较大，转债价格下挫。

券商资管产品

• 发行量：2月新发320只，发行总份额68.3亿份，较上月下降。
• 货币型产品：7日年化收益率中位数反弹至5.5%，但资产净值规模比重下降。
• 债券型产品：净值增长率中位数下降至0.386%，部分产品业绩下滑。

结构清晰总结

1. 银行理财产品

• 发行量：整体回落，股份制银行发行比重回升。
• 期限分布：1-3个月期限产品发行比重持续下滑，其余期限产品发行比重上升。
• 收益率：整体上行，节前逐周上升，节后回落。保本型产品收益率增幅较大，非保本型小幅上升。
• 趋势预测：预计后期收益率将小幅回落，监管细则落地后，保本与非保本型产品收益率走势将趋于分化。

2. 信托产品

• 发行规模与数量：受春节影响，规模和数量均明显缩量。
• 预期收益率：小幅回落，但部分领域如基础产业、房地产等收益率仍上升。
• 平均期限：缩短至1.61年，金融和其他投向产品期限延长。

3. 公募固收产品

• 新发行基金：规模下降，无混合一级债基和封闭式债基新成立。
• 债基收益：纯债基金和封闭式债基单位净值增长率上升，混合二级债基和分级基金B单位净值增长率负增长。
• 货基表现：新成立数量少，收益率小幅回落，资金面宽松但利率波动影响收益。
• 市场情绪：有所改善，利率债收益率普遍下行，中长期信用债收益率下滑幅度较大。

4. 券商资管产品

• 发行量：下降，货币型产品资产净值规模比重下降。
• 货币型产品：收益率回升，但规模下降。
• 债券型产品：收益率小幅下滑，整体业绩表现不如货币型产品。

总结展望

• 市场情绪：受经济基本面担忧、央行维稳资金面、海外债券收益率回落等因素影响，市场情绪略有缓解。
• 资金面：整体宽松，但资金利率波动影响资管产品收益。
• 监管影响：随着监管细则逐步落地，市场利率有望企稳，债市将逐渐回归基本面。
• 未来趋势：预计18年经济弱于17年，债市聚焦点回归基本面，资金面宽松可能带动收益率进一步回落。

机构信息

• 证券分析师：钟嘉妮、孟祥娟
• 研究支持：刘宁
• 联系方式：
  • 钟嘉妮：(8621) 23297443，zhongjn@swsresearch.com
  • 孟祥娟：mengxj@swsresearch.com
  • 刘宁：liuning@swsresearch.com

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