2017年12月资管产品月报：2017年理财收益率上行，城商行和股份制行理财发行比重回落-20180108-申万宏源-16页

2017年理财与资管产品市场总结

核心内容

2017年，中国理财与资管产品市场整体呈现收益率上行趋势，但发行数量增速放缓，发行期限逐步拉长，市场结构开始调整。资管新规的出台虽未对市场产生明显冲击，但为未来市场转型埋下伏笔。

主要观点

银行理财产品

• 发行与到期量：2017年12月银行理财产品发行数量为12525只，到期数量为11812只，环比均有所下滑。11月发行和到期量回升，显示市场存在季节性波动。
• 收益率：年底理财收益率季节性上行，环比增幅扩大。非保本型产品平均收益率上升8-24.5个基点，保本型产品上升8-17个基点，非保本型产品增幅更大。
• 市场结构变化：城商行和股份制行理财产品发行比重回落，3个月以内产品发行比重下降，国有银行发行比重上升。
• 未来展望：资管新规细节明朗化后，预计理财发行增速将放缓，发行期限拉长，保本型产品比重下降，收益率将略有回落。

信托产品

• 发行规模与数量：12月信托产品发行规模达2278亿元，环比增长。新发信托产品数量为813只，较11月有所增长。
• 收益率：12月新发信托产品平均预期收益率显著提升至7.25%，较11月提升0.35个百分点。
• 投向分布：金融类信托产品发行数量和规模增长最快，基础产业类和房地产类信托产品也有所增长，但工商企业类和其它类信托产品发行数量下降。
• 期限变化：新发信托产品平均期限缩短，金融类产品期限延长幅度最大。

公募固收产品

• 新发基金：12月新发债券型基金规模为65.62亿元，混合一级债基小幅增长，纯债基金和混合二级债基明显下滑。
• 债券收益率：12月债券收益率增幅明显收窄，中长端国债利率回落，短端利率上行，信用债收益率普遍小幅上行，3年期或中低等级信用品种收益率上行幅度最小。
• 债基业绩：纯债基金和封闭式债基业绩扭亏，单位净值增长率分别回升至0.25%和0.37%。分级基金（A级）单位净值增长率上升，（B级）亏损幅度收窄。
• 货基表现：12月货基7日年化收益率均值为4.1832%，较11月上行24.12个基点，部分货基收益率超过5%。

券商资管产品

• 新发数量与规模：12月券商资管产品新发557只，发行总份额为183.35亿份，环比下降。11月新发数量和规模上升。
• 净值表现：12月债券型资管产品净值增长率中位数从0.34%上升至0.396%，货币型资管产品7日年化增长率中位数回升至5.2%。
• 产品结构变化：债券型产品净值规模占比小幅回落至46.8%，货币型产品净值规模占比为36.5%。中长期纯债型基金净值比重回落，短期纯债型基金净值比重回升。

关键信息

• 理财市场：2017年全年理财收益率中枢明显抬升，主要受资金利率和债券收益率上行影响。
• 资管新规影响：资管新规意见稿发布后，市场尚未明显受到影响，理财产品仍以封闭式预期收益为主。
• 监管与市场情绪：监管预期趋于平稳，市场情绪有所修复，但年底资金面紧张仍对收益率产生支撑。
• 产品期限变化：理财产品和信托产品发行期限逐步拉长，非保本型产品收益率增幅高于保本型产品。
• 债基与货基表现：债基和货基业绩均有所回升，尤其是货基在资金利率上行背景下收益率显著提升。

结构变化趋势

• 发行机构变化：国有银行理财发行比重上升，城商行和股份制行比重下降。
• 产品期限变化：短期理财发行比重下降，长期产品发行比重上升。
• 产品类型变化：非保本型产品收益率增长更快，净值型产品发行比重开始上升。

总结

2017年，中国理财与资管产品市场在监管政策和市场环境的双重影响下，呈现收益率上行、发行数量增速放缓、产品结构逐步调整的趋势。未来随着资管新规的逐步实施，市场将向净值化转型，理财和资管产品的收益率预计会有所回落，但整体仍保持稳健增长态势。