2018年2月资管产品月报：理财收益率上行，长假影响各类资管产品发行量-20180312-申万宏源-16页-0mb

2018年2月资管产品月报总结

核心内容

2018年2月，受春节长假影响，各类资管产品的发行量普遍回落。整体来看，理财收益率上行，但预计后期将出现小幅回落；信托产品发行规模和收益率均有所下降；公募固收产品业绩整体下滑，其中二级债基和分级基金B亏损；券商资管产品中，货币型产品收益率回升，但发行量和规模继续下滑。

主要观点

• 理财收益率上行：2月银行理财收益率整体上行，其中1个月内保本型产品增幅较大，非保本型产品小幅上升。节前收益率逐周上升，节后略有回落。
• 发行量回落：2月银行理财产品发行和到期数量均较上月下降，股份制银行发行比重回升，1-3个月期限产品发行比重持续下滑。
• 信托产品发行缩量：2月信托产品发行数量和规模继续下滑，平均预期收益率小幅回落，平均期限缩短。
• 公募固收产品表现分化：纯债基金和封闭式债基单位净值增长率上升，但混合二级债基和分级基金B单位净值增长率负增长，货基收益率小幅回落。
• 券商资管产品规模下降：2月券商资管产品新发数量和总份额下降，货币型产品收益率回升，但规模比重下降。

关键信息

1. 银行理财产品

• 发行与到期量：2月累计发行10977只，到期10543只，均较上月下降。
• 期限结构：1-3个月期限产品发行比重持续下滑，其余期限产品发行比重上升。
• 收益率变化：
  • 保本型产品收益率上升2.5-13bp，非保本型产品上升0.5-3.5bp。
  • 国有银行保本型收益率下降，股份制银行非保本型收益率小幅下滑。
  • 城农商行收益率增幅明显。
• 展望：预计节后理财收益率将小幅回落，监管细则落地后保本与非保本产品收益率走势将分化。

2. 信托产品

• 发行情况：2月共发行209款集合信托产品，预计规模522.51亿元，较1月继续下滑。
• 平均收益率：从1月的7.41%降至7.32%，其中金融类和基础产业类产品收益率上升。
• 平均期限：从1.73年缩短至1.61年，金融类和其他投向类产品期限延长，其他领域产品期限缩短。

3. 公募固收产品

• 新发基金规模：2月新债券型基金成立规模降至186.67亿元，纯债基金和混合二级债基规模均下滑。
• 债市表现：
  • 利率债收益率普遍下行，1年期国债收益率下降9-24bp，10年期国开债收益率下降12-26bp。
  • 中长期信用债收益率下滑幅度较大，AA和AA-等级短融收益率小幅上行，中票和企业债收益率明显下降。
• 基金净值变化：
  • 混合二级债基和分级基金B单位净值增长率负增长。
  • 纯债基金和封闭式债基单位净值增长率上升。
• 货基表现：2月仅有1只货基成立，7天年化收益率小幅回落至4.2216%。

4. 券商资管产品

• 发行规模：2月新发320只，发行总份额68.3亿份，较上月下降。
• 产品类型表现：
  • 债券型产品净值增长率中位数下降至0.386%。
  • 货币型产品7日年化收益率中位数反弹至5.5%。
• 规模变化：
  • 债券型产品存量资产净值继续下滑，货币型产品净值规模明显下降。
  • 中长期纯债型基金净值比重稳定，混合债券型一级基金净值比重上升，二级基金净值比重下降。

结论

2018年2月，资管市场整体呈现发行量回落、收益率上行的特征。理财市场受春节因素影响，收益率节前上升、节后回落，预计后期将小幅调整；信托产品发行规模持续缩量，收益率小幅回落；公募固收产品表现分化，债基整体业绩提升，但二级债基和分级基金B亏损；券商资管产品中，货币型产品收益率回升，但规模缩减。整体来看，市场情绪有所改善，债市聚焦点逐步回归基本面，经济下行压力与监管政策影响交织，对后续市场走势需保持关注。