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莫尼塔先进制造专题-全球汽车电动化行业梳理系列（3）-铝塑膜专题总结

核心内容

铝塑膜是软包锂电池的外包装材料，具有高能量密度、安全性好、循环寿命长等优点，是动力电池封装方式中发展潜力较大的一种。当前，铝塑膜是锂电池材料中唯一国产化率较低的材料，国内厂商正通过技术突破加速国产替代进程。

主要观点

• 铝塑膜需求增长：软包电池需求将随着新能源汽车政策推动和消费者对续航里程的需求增加而持续提升。预计未来动力软包渗透率可达到35%-40%。
• 国产替代加速：目前铝塑膜国产化率仅为10%，而其他如正极、负极、隔膜、电解液等材料国产化率均超过80%。随着国内企业技术提升，国产替代趋势明显。
• 行业增长潜力大：预计未来3年，国产铝塑膜行业将实现10倍以上增长，优质企业有望复制其他电池材料领域公司的增长路径。
• 优质企业推荐：道明光学作为国内铝塑膜行业的优质企业，具备较大的发展潜力，值得重点关注。

关键信息

1. 铝塑膜及软包电池特点

• 铝塑膜作为软包电池外包装，具备耐穿刺、耐腐蚀、耐高温、阻隔性好等特性。
• 软包电池相较于方型和圆柱型电池，具有更高的能量密度、更好的安全性及外形设计灵活等优势。
• 软包电池的制造方式为热封装，相较于激光焊接，工艺更为复杂。

2. 行业格局

• 全球主要玩家：LGC、AESC等企业主导软包动力电池市场，国内厂商如国能电池、孚能科技、万向A123等也逐步崛起。
• 铝塑膜主要玩家：目前由日韩企业主导，DNP、昭和电工、T&T等占据主要市场份额，国内主要企业包括新纶科技、紫江企业、道明光学等。
• 国产铝塑膜问题：国产产品在冲深性能、密封性能、内层材料耐腐蚀性、厚度等方面仍存在差距，主要依赖进口原材料。

3. 铝塑膜制造难点

• 关键材料技术门槛高：铝塑膜由外阻层、铝箔层、热封层和粘接剂四层组成，对材料性能要求较高。
• 制造工艺差异：干法和热法工艺各有优劣，干法适用于高能量密度电池，热法则适用于3C电池。
• 成本结构：铝箔占铝塑膜成本的50%，是主要成本来源。

4. 道明光学表现

• 总体增速显著：2017年营收同比增长55%，净利润同比增长154%，毛利率提升至38.6%。
• 铝塑膜业务：2017年销售103万平米，价格低于日本昭和产品，性能接近甚至超越，未来有望实现爆发式增长。
• 反光材料业务：公司反光材料业务包括玻璃微珠型和微棱镜型，其中微棱镜型用于高端道路标识，市场前景广阔。
• 华威新材收购：2017年收购华威新材，扩展光学膜业务，主要应用于液晶模组，客户包括兆驰、TCL、创维等。

5. 行业风险

• 软包动力电池渗透率提升速度不及预期。
• 新能源汽车销量低于预期。
• 产品价格大幅下降。

行业展望

随着新能源汽车政策的持续推进及市场对高能量密度电池的需求增长，铝塑膜作为软包电池的重要组成部分，其市场前景广阔。国内企业如道明光学凭借技术进步和成本优势，有望在国产替代进程中占据重要位置，复制其他电池材料行业的增长模式。