先进制造专题_全球汽车电动化行业梳理系列（3）铝塑膜专题_18页_965kb

莫尼塔先进制造专题-全球汽车电动化行业梳理系列（3）-铝塑膜专题总结

核心内容

铝塑膜是软包锂电池的外包装材料，具有耐穿刺、耐腐蚀、耐高温以及较好的阻隔性。随着新能源汽车对能量密度和安全性能的需求提升，软包电池渗透率持续增长，预计长期可达35%-40%。铝塑膜作为唯一未实现大规模国产化的电池材料，其国产化率目前仅10%，但随着国内厂商技术突破，未来有望显著提升。

主要观点

• 铝塑膜需求增长：铝塑膜需求主要来自软包电池，而软包电池因能量密度高、安全性好、外形设计灵活等优势，成为未来电池发展的主流方向之一。
• 国产替代趋势明显：国内厂商在铝塑膜领域具备较强增长潜力，预计未来三年行业增速将超过10倍。目前国产铝塑膜价格较日本产品低30%，成本优势显著。
• 行业空间广阔：国内铝塑膜企业如道明光学、新纶科技、紫江企业等正在加速扩产，预计未来两年产能将爆发式增长，为行业带来巨大发展空间。
• 优质企业有望复制过往成长路径：行业优质公司有望复制正极、负极、隔膜、电解液等材料领域的成长模式，实现业绩爆发。

关键信息

铝塑膜行业现状

• 行业格局：目前铝塑膜市场由日韩企业主导，DNP、昭和电工、T&T（现为新纶科技）合计市占率接近90%。
• 制造难点：铝塑膜制造主要难点在于关键材料的耐电解液腐蚀性、冲深性、密封性能及原材料进口依赖。
• 制造工艺：主要分为干法和热法，干法工艺在冲深性能、裁切性能和防短路性能方面表现更优，而热法在耐电解液和防水性方面更佳。
• 国产化进程：随着国内企业技术进步，国产替代趋势明显，预计未来铝塑膜国产化率将显著提升。

道明光学表现

• 业绩增长显著：2017年公司营业收入8.07亿元，同比增长55%，归母净利润1.24亿元，同比增长154%。
• 铝塑膜业务发展迅速：2017年销售铝塑膜103万平米，收入2050万元，预计未来2-3年将有强劲增长。
• 铝塑膜产品竞争力：道明光学铝塑膜性能接近甚至超过日本昭和产品，价格优势明显，最大冲深达6-6.5mm，耐腐蚀性能优于昭和产品。
• 反光材料业务：公司反光材料业务包括玻璃微珠型和微棱镜型，其中微棱镜型产品对标3M，价格低15%-20%，毛利率高。
• 华威新材并购：2017年公司收购华威新材，后者主要生产增亮膜、扩散膜、反射膜，客户覆盖TCL、康佳、惠科等，未来业绩增长可期。

行业风险

• 软包动力电池渗透率提升速度不及预期
• 新能源汽车销量低于预期
• 产品价格大幅下降

行业前景

铝塑膜行业具备3年10倍以上增长潜力，未来随着新能源汽车和数码产品的持续发展，行业需求将保持增长。国内优质企业有望在国产替代趋势中脱颖而出，成为行业增长的重要推动力。